中小股东致先锋股份大股东的公开信

先锋股份的大股东：

先锋股份从2006年3月17日宣布停牌，至今已经50多天了，却不见任何股改的消息，在这期间上证指数已经从1269点上涨到了1531点，多年来难得的好行情，房地产行业的上涨幅度排在第二位，涨幅领先大市，流通股东们却因为先锋股份的长期停牌而遭受投资损失。我们坚决要求先锋股份立即复牌！

先锋股份拥有房地产项目“的新城国际和亚运新新家园一期”是位于北京最好地段、盈利能力最强的项目，北京相同地段非上市公司的销售净利润率都在20％左右，而先锋股份的财务报表上反映的净利润率还不到5％，公司每年的净利润只有区区三四千万。我们看看先锋年报的资料：“2003年和2004年，先锋依靠这两个项目每年都有近10亿的销售收入，2005年上半年就有近7.5亿的销售收入。从2002年到2005年，仅新城国际一期、二期一组团和亚运新新家园一期就产生了累计31.5亿的销售收入。按照国土资源部发布的消息，房地产行业利润惊人，远高于其他行业的平均利润水平，例如北京市房地产开发利润平均占房价的17.1%，其中最高的在二、三环之间，达到了20.4%。中高档房地产平均利润率更高，一般达到30%～40%。仅按北京二、三环之间20.4%的平均利润率计算，先锋三年多也应该有6.4亿的净利润，平均一天净挣50万，这还是最保守的估计。而先锋股份从2002年度到2005年，累计的净利润额只有大约1.52亿，按上面最保守的估计，还有近5亿的净利润不知去向。”

根据先锋股份2005年报披露：

“新城国际三期2005年3月开工，2006年12月竣工，总投资额8.57亿元；新城国际四期2005年9月开工，2007年7月竣工，总投资额9.55亿元。

截止2005年12月31日，新城国际三期已经预售的面积占总面积的75.44％，已经收到预收款9.97亿元。”

2006年一季度北京房价平均上涨了20％，新城国际所在地段房价上涨远在20％以上，2006年4月新城国际三期的成交价已经涨到23000元/平米，总销售额超过14亿元，三期2006年12月竣工，竣工就具备交房和确认收入的条件，三期的利润额将不低于3亿元，按60％持股比例，先锋06年度净利润将不低于1.8亿元，而先锋总股本只有9200万股，即每股净利润不会低于2元。

新城国际四期投资额为9.54亿元，比三期高出11％，面积比三期更大，2007年7月竣工，按现有房价，四期销售价格比三期至少高出20％，则先锋股份07年净利润将不低于3亿元，即每股净利润不会低于3.3元。

加上一期、二期没有体现出来后移的5亿净利润，先锋股份06年、07年实现上面的利润水平没有任何问题。

先锋股份连续几年的每股净利润为2003年0.3985元、2004年度0.3729元、2005年度0.4392元，远远低于每股经营性现金流量，这只说明一个问题：先锋股份两个获利能力极强的项目所赚取的利润因为种种原因被推转到后续年度才能体现，随着所开发项目逐渐进入尾声，前几年后移积累下来的净利润将在06年、07年体现，再加上当年度的净利润，按照先锋05年报披露每股经营性现金流高达8元估算，先锋在后续年度每股净利润达到5－6元甚至更高是必然的。

作为投资先锋股份的流通股东，看好的就是万通的经营能力和先锋项目的盈利前景，但先锋股份却给出了一份这样掺假的业绩，作为长期投资先锋股份的流通股东，一直蒙受着因公司真实利润被隐藏导致股价持续下跌造成的巨大损失，我们坚决要求先锋股份还原真实利润！

我们强烈要求先锋股份听取中小股东的呼声，拿出实实在在的股改方案证明自己对待中小股东的诚意，否则，我们不排除在必要时公开征集投票权，在股改投票时行使我们自己的权力来维护自身的合法权益。

望先锋股份的大股东能真正拿出诚意使股改成功！

我们强烈请求中国证监会、上海证券交易所从维护中小股东合法权益和市场公正性出发，加强对先锋股份的监管，强烈要求先锋股份立即复牌、还原真实利润、给中小股东一个公平合理的对价方案。

先锋股份若干流通股股东