■中国房地产报记者 李鹏 深圳报道

风刚动，声已远。11月22日晚，有媒体曝出，浙江鄞州银行获准定向下调人民币存款准备金率，由原来的16.5%下调至16%，新标准自11月25日起生效。23日一早，此消息即形成一股热浪席卷市场。
    23日下午约17时，央行杭州中心支行随即发布消息称，央行对浙江省6家农村合作银行恢复执行16%的存款准备金率，但不能把对这些银行存款准备金率向正常水平的恢复理解为存款准备金率的下调。
    11月23日晚，本报记者从一位接近央行货币政策职能部门人士处获悉，这一对存款准备金率恢复的通知，确实是央行系统发出，且发向了全国25家农村合作银行。此举旨在引导金融机构加大对“三农”、小微企业等经济社会薄弱环节的信贷支持。
    但另一知悉央行货币政策运作机制人士认为，这应该是央行调整当前货币政策的一个重要动作，“通过调整动态差别准备金率参数实现存准率的下调”。但他亦表示，2011年内普遍下调存款准备金率的可能性由此趋减。

下调体现“定向宽松”

据央行杭州中心支行发布的消息显示，近年来，央行一直对农村合作银行实施有区别的存款准备金率政策，每年11月对农村合作银行当年前三季度的信贷情况进行评估，对支农信贷投放力度不能达到一定标准的农村合作银行，执行比正常水平高0.5个百分点的存款准备金率。
    经评估，2010年11月25日起，对全国20多家农村合作银行（浙江省6家）执行有区别的存款准备金率——现为16.5%，期限一年。今年11月到期后，央行经评估对其恢复执行正常的存款准备金率水平。
    “央行杭州中心支行发布的这一消息可做多种解释，市场难免诸多猜测。其之前被实施惩罚性上调存准率的原因是什么？现在消除了吗？消除的原因和被惩罚的原因是一样的吗？”11月24日，交银国际银行业分析师李珊珊接受本报记者采访时表示。
    24日下午，本报记者致电鄞州银行所在地宁波市中国银行某支行负责人，其分析，“此前的惩罚应该是鄞州银行的支农贷款指标没有完成。现在放宽不能说是要其加大支农贷款，而是对宁波这个区域的一种信贷信号。”这位负责人还透露，上述消息放出后，当地银行间拆借市场的紧绷局面立时出现了宽松。
    前述接近央行货币政策职能部门人士对此“区域性放松”不予置评。他强调，对“三农”、小微企业等经济社会薄弱环节的信贷支持是确定的。“央行反复强调这一趋向，市场可能对此没有信心。但目前信贷如此紧张，这样一下调，效果应该是立竿见影的。”而且，央行此次确立了“银行对小微企业贷款的增速不低于全部贷款平均增速”的指标性要求，颇显“真诚”。

调控参数逐步优化

就目前市场反应来看，本次定向下调存款准备金率，总体影响很小。但市场对此无法轻视原因在于，这是央行12次上调存款准备金率以来，首次对银行机构实施下调存款准备金率，标志性意义在市场面获得极大彰显。
2010年以来央行已12次提高存款准备金率，2011年以来已6次上调存款准备金率。调整后，大型银行存款准备金率高达21.5%，中小金融机构高达18%。除此之外，2010年11月，央行针对中行、交行、光大银行等多家银行，要求差别化上调存款准备金率0.5%。今年又两度对信贷投放过快的个别银行实施了惩罚性的差别化存款准备金率。存款准备金率这一工具成为了紧缩货币政策的首要工具。
    “而且，在更高决策层，（存款准备金率）这种数量型工具越来越被视作房地产调控总政策项下的工具。”前述知悉央行货币政策运作机制人士评述道。
    “适时适度预调微调”的基调确立后，就有研究人士认为，当前货币政策“微调”面临着两难的困境：若货币继续紧缩，中小企业将首当其冲受到深入影响。若逐步放松，房地产投机又将立刻抬头，长期来讲有害于实体经济。“这也是货币政策走向定向宽松而非全面宽松的依据之一。”李珊珊表示。
    在前述接近央行货币政策职能部门人士看来，此时定向下调存款准备金率，有一定的时间窗口。“去年以来的12次提高存款准备金率，有几次是受到了外汇占款冲高形成的压力，只有上调存准率才能抑制国内流动性肆虐的局面。最近的数据显示，外汇占款4年来首次出现负增长，部分原因在于房地产市场遇冷，存款准备金率可以适当下调一点。”“就外汇占款的调控来讲，现在下调也不至于引来热钱狙击。”
    而就存款准备金率这一工具的运用，近日有两大权威媒体分别披露，央行高层表示，货币信贷工作将在宏观审慎政策框架内，根据金融机构稳健经营状况和信贷政策执行情况，对调控参数进行优化。“这当然包括存款准备金率的参数优化，它太重要也太受关注了。”前述知悉央行货币政策运作机制人士表示。