25.37亿元巨额担保助推

首开股份谋定业绩倍增

　　■中国房地产报记者  李红梅  宋振庆  北京报道
　　
　　12月15日晚间，北京首都开发股份有限公司（首开股份，600376.SH）宣布为其全资子公司扬州衡泰的银行授信提供连带责任担保。这种为子公司提供开发贷连带担保责任的公告在首开股份下半年的公告中频繁出现。截至目前，首开股份对外担保总额已经达到25.37亿元。
　　有人士担心，其庞大的担保额如遇市场下行，首开股份将面临承担担保损失影响业绩的潜在风险。但多数地产分析师认为，巨额担保在一定程度上反映出首开股份正在加大地产开发力度，对其未来的业绩颇为看好。
　　这种看好被高盛形容为“给你一个以4000元/平方米价格买北京土地的机会”，在高盛最新的研究报告中，把首开股份列入了股价被严重低估的行列。
　　
　　连续担保
　　
　　在为扬州衡泰的担保公告中，首开股份表示，为子公司贷款提供担保是为了支持其房地产项目开发。从经营现状看，扬州衡泰属于负债率较高的企业。截至今年9月底，该公司的负债率为86.05%。
　　类似的担保在今年下半年并不止一笔。9月份，首开股份为旗下城开集团提供3亿元开发贷担保；6月份，首开股份给旗下天津海景实业提供1.5亿元担保。
　　根据中国证监会的相关规定，上市公司对外担保总额不得超过公司净资产的50%。截至三季度末，首开股份对外担保总额与其比值为24.87%，比例已经不低。
　　“最近公司开发贷担保比较多，表明公司现在运转正常，拿到了土地开工证，符合开发贷款的条件。”首开股份董秘王怡在接受本报采访时表示。
　　银河证券分析师潘玮表示，这种母子公司的担保在业内属正常业务行为，并不像违规对外担保和子公司连环互保那样存在很大风险。首开股份今年下半年对外担保业务的增加，不排除银行对开发贷的资金监管从严所致。
　　
　　谋业绩增长
　　
　　高企的对子公司贷款担保似乎并不让首开股份和地产分析员们担心，相反成了公司积极进取的重要标志。业内人士倾向认为，即使未来行业形势有所下滑，首开股份仍然具备很高的成长能力和安全系数。
　　因此，在众多券商的评级单上，首开股份都被标以“强烈推荐”、“强力买入”等字样。
　　“我们认为一些质疑声音对首开股份担忧过度了。”高华证券分析师孙贤兵认为，市场忽视了公司低廉的成本优势，在北京市场以外出色的政府资源，以及明年可能持续推出的管理层现金激励计划对公司运营效率的激发。
　　“可以确定的是，首开股份的业绩释放比较快。”中金公司研究员白宏炜表示，首开股份近两年正处于快速销售期，未来业绩释放的增长速度也将水涨船高。
　　首开股份被业内看好的主要原因，除了业绩释放外，还在于其业务结构处于较为合理的状态，形成“京内项目盈利，京外项目增长”的格局。
　　王怡表示，首开股份接下来仍然会坚持以北京为中心，将京外省会城市、二线城市作为发展的重点，选择具有潜力的城市继续扩大投资。