据《中国房地产报》 记者 吴林 北京报道

 

        2006年12月17日，第二届中国家居发展年会在北京怀柔举行。会场被瑟缩的山色包围，关于资本的话题却被热烈演绎。
         对照去年的首届年会，本届年会出现更多投资机构人士的身影，而“资本与发展”也被明确定为其主题。
          博洛尼、安信、东易日盛，这些在过去一两年中获得融资的企业被一次又一次地提及。作为国内首家上市的建筑装饰类企业，金螳螂成功登陆深圳A股市场，被视为家装企业上市标杆性的事件。
            然而，枫谷投资董事长曾玉指出：“过去两年，家居、家饰、装修行业中，国内快速增长的企业非常多，真正拿到国外风险投资的企业却寥寥无几。”而需要投资的企业并不在少数。广东家具企业联邦集团总裁王润林就直言：“我们缺少未来再发展的投资资金。”
          事实上，家居企业如何与投资机构对接，便是年会上重点探讨的话题。

           岁末年初，习惯性回顾和展望的时刻，以下事件不应忽略。
           时间首先要拉回到2006年的5月。全球最大的私募投资基金凯雷宣布注资安信地板，总额高达2.3亿元。安信成为风险投资介入的第一个中国本土地板品牌，这也成为中国地板业进入资本游戏时代的标志。
          另一起具有“蝴蝶效应”的融资则是家装企业东易日盛2006年12月份得到的两三千万美元风险资金。以此为起点，很有可能会引发家装行业的融资潮。北京元洲装饰目前就在和来自中国香港、新加坡、美国的5家基金进行接触。
          家装行业的另一标志性事件则是苏州金螳螂建筑装饰公司2006年11月20日在深圳证券交易所上市。事实上，上市也已成为东易日盛2009年的目标。
          而扩展至与家居相关的媒体行业，搜房网2006年9月宣布了获得澳洲电讯20亿元注资的消息，专注打造家居装饰媒体平台的e家家居则在去年岁末受到金沙江创业投资基金300万美元的青睐。
             家居制造企业的融资则包括一年半之前博洛尼家居得到的来自联想宏毅基金的6000万元，以及Darby新亚洲夹层基金为家具出口制造商、总部位于中国杭州的Shayne提供的2000万美元的拓展资金。
             在流通领域，家世界家居7亿元转手给全球最大家装用品零售商美国家得宝的消息赚足了关注度。家居卖场居然之家的总经理汪朋林则透露，居然之家目前已受到高盛、美林、摩根士丹利等投资机构的关注，并且进入谈判阶段。

             如同曾玉所言，“大多数企业是具备融资条件的，却迟迟没有拿到钱”，要探究原因，不妨听听成功融资企业的声音。
             苏州金螳螂公司副总经理齐向兵如是阐释上市的好处：“一是可以募集资金，这会使企业有更强的竞争力；二是要完善机制，有了现代化的管理机制才能做大；三是可提升企业的形象。”
            正因如此，有观点认为，“融制”比“融资”更重要。而这也被认为是家装业改变马路游击队形象、走向现代企业管理的必经之路。
              东易日盛则在其他家装公司还在使用设计师管理公司时，就使用管理型和营销型人才。时至今日，东易日盛董事长陈辉认为，企业的规范管理是基金青睐的重要原因。
              他自豪地说：“我们的内部报表跟四大会计师事务所审计的报表差距在5%以内，连国际会计师事务所都感到惊讶。”
            他提醒要走向资本市场的同仁，财务报表上有一个很好的指标是一个重要因素。
            事实上，家装企业的财务不透明，曾被视为是阻碍基金进入的最大因素。

              相形之下，大多数企业仍仅处于与资本接洽的阶段，而他们也有各自的担忧。
             上海荣欣家庭装潢公司总经理陈国宏说：“这两三年中有两个世界500强的企业和两家国内上市公司找过我们，我们谈不成很重要的原因在于他们要控股。我们认为自己努力做起来的品牌，被别人拿去了很可惜。”
               对此，曾玉表示，与银行的还贷和企业的战略并购所不同的是，基金是一个财务投资者，对企业的控股权不会超过30％，其股权会和公司一起发展。
虽然陈国宏直面投资机构时发问，他们最看重的是什么，但这个问题并没有在本届年会上得到明确答复。
                不过，在一些企业老总描绘企业扩张的愿景时，IDG风险投资总裁周全提醒说：“不管是融资还是上市，企业一定要有清楚的想法，否则做大了反而可能导致效率下降。如果没有想清楚就融资，可能你的钱会花得不对。”
                 一些企业则在思考如何练好企业的“内功”。联邦集团在业内向来较为低调，该集团总裁王润林说：“要上市我们需做好两件大事：第一件事，要做好扎实的基本功，每一个模块在发展过程中会遇到各方面的考验，需要一些很强的支撑；第二，我们需要用每个方面的成果来支撑需要上市的部分，而且要上市的话也需要有专门的模块，在整个业务链条上有很完整的资本组合，产生应有的效果。通过这几年的筹划，我们把基本功做足了，下面再寻找合作的伙伴。”
              汪朋林持相似观点。他认为，空手套资本的梦是不能再做了，主动找投资的行为很难实现，如果自身的管理过硬了，实力强了，风险投资就会自动找上门。

 

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据《中国房地产报》记者 吴林 北京报道

 

         一段时间以来，杨永强都忙于房地产和家居行业的考察。而这位中盛投资集团有限公司的合伙人过往的从业背景来自IT和电讯业。
          这家集投资银行和资产管理业务为主体的跨国投资银行2006年7月成立了一个新的部门，进行房地产和家居的运作。
          在接受本报记者采访时，杨永强称：“以前中国的风险投资集中在TMT（数字新媒体，Technology, Media, Telecom的缩写）领域，但新东方上市，标志着整个投资趋势向消费产业转移。”

中国房地产报：您本人及中盛投资团队的从业背景以IT和电讯业为主，现在涉及房地产和家居业务，能感觉到这两大领域的不同之处吗？

杨永强：公司的团队、包括我个人，一半左右都是对TMT有较深入的理解和判断，大家知道风险投资的重点依然是TMT。在资本的眼中，任何行业都是一样的。只是每个行业的操作方式、价值点、模式不同而已。

中国房地产报：是否说明投资有从TMT到其他行业转移的趋向？
杨永强：新东方的上市带来一个“蝴蝶效应”，这个“蝴蝶效应”正是标志投资方向向消费产业转移。
          近年来随着房地产政策透明度的增强和招标制度的实施，开发商取得土地的成本提高，同时政策调控又造成资金偏紧、融资成本抬高，但这也造就了行业整合的机会，一些大型地产企业逐渐做大做强，已有走向地产寡头的趋势。行业垄断将大大抬高行业门槛，又从另一个层面保证了高额利润。而这些，都是需要资本的手段和方法来完成。
            此外，从中国股市看，从2005年至今的牛势行情中，房地产是主流资金深度介入的板块，已经公布2006年三季度报表的绩优房地产股仍然是以基金为首的机构资金重仓持有甚至继续增持的对象。再看看行业龙头的表现，二级市场上两只聚敛土地资源的大户万科A和招商地产不但没有受到宏观调控影响，反而纷纷创出新高。从这一点我们可以清晰地看到主力资金对这一点的高度认同。再加上人民币的不断升值及中国政府不断出台扩大内需的有利政策，都是促发房地产及家居市场投资的新机会。这些对于我们已经深入研究近1年的投行来说，是非常好的发展机会。

中国房地产报：房地产和家居部门如何分析和研究这个市场？

杨永强：其实和其他部门一样，使用的分析和研究方式和其他消费类一样。从中国目前所处的机会，我们重点提到的是消费行业，就是吃、穿、住、行。无论是创业还是投资，都需要一个理性的分析。

中国房地产报：中盛投资在房地产和家居领域的投资重点在哪里？

杨永强：2007年房地产投资仍会有一定的获利空间，尤其是在国际市场上。中盛投资看好房产扣押抵债市场和房产经纪市场。
          房产扣押抵债市场将成为2007年房产投资一个理想的淘宝之地。通俗地说，就是一些人用房产进行抵押贷款，当他们无力偿还贷款时，贷款机构(如银行)会没收其抵押房产并在市场上进行拍卖，此时的房产价格是相当优惠的。因而，普通投资者明年投资房产扣押抵债市场似乎是一个明智之举，但这样的投资机会并不会太多。对于中盛投资在资产管理业务上，房产依然有无尽的机会。
           对于家居来说，5个子行业中盛都做了深入的分析和研究，我们非常看好连锁卖场、装饰设计、家具品牌3个方面的机会。中国内需市场的扩大和用户消费的升级，未来在家居上面的个体消费会逐步增加，无论对于创业和投资，家居都有无尽的机会。

中国房地产报：您提到看好连锁卖场，是指百安居、东方家园那样的建材超市吗？

杨永强：是的。国美就是一个很好的例子，它通过快速扩张，创造出可观的效益。

中国房地产报：但是，有观点认为，建材超市和家电超市是不具有可比性的，建材行业并没有像家电行业那样完成整合。

杨永强：别忘了，行业的洗牌和整合也需要渠道的推动。

中国房地产报：那您如何看待2006年建材超市面临的尴尬情况，如家福特从北京撤退，东方家园广州的店面卖给百安居？

杨永强：连锁卖场面临的尴尬是暂时的，任何企业在扩张过程中都会面临资金吃紧的问题，这也给了投资机构机会。
         除了投融资之外，并购的机会也是值得关注的。

中国房地产报：您能否概括一下，怎样的商业模式更能受到投行的追捧？

杨永强：投资有几个要素，第一个要素就是市场。一个公司能上市，包括华尔街的投资人，国外基金的投资人，都追求高速成长。高速成长有两个含义，一是公司规模很迅速地扩大，二是公司的利润率在未来一段时间内可以不断提升，这样的公司肯定受境外公司的追捧。
另外，还有一点很重要，市场是指企业一个目标用户群体，或者目标市场的份额，而非整体市场。我们经常看到一些财务报表，就是某个市场价值几百亿、几千亿，这与企业个体无关。
          第二个要素是风险投资最关注的是人、是团队，因为资本是对人的，而且基本上做的是股权投资。一流的企业家加二流的项目，和一流的项目加二流的企业家，所有投资都会集中在前者。另一个核心则是团队，即团队的背景，团队对未来愿景的认可，团队对未来价值的实现。其中还有一些关键的要素，比如说互补，比如说理念一致，方案一致，还有若干次的合作经历等。
          第三个要素是模式。模式是一个很宏观的概念，很多创业者都说，我的模式很好，我的模式要超越新东方，我的模式要超越分众传媒，超越百度，但一个模式的选择需要理性、冷静以及耐得住诱惑。模式的选择有几种类型，包括业务模式、商业模式，当然还有一个切入市场的机遇。创业是由零到一的过程，像刚出生的婴儿要经历非常长期的过程，而零到一也伴随着很多企业的死亡，所以在这个时候，模式的选择就特别重要。

 

 

        最近两年，中国家居消费市场平均增幅超过30%，2005年全国家居总销售额达3400亿元。巨大的市场已经吸引各路资本下注“豪赌”。2005年，全国省会城市新增的1万平方米以上规模的家居类卖场就有数十家，大型家具零售终端的增幅也达到30%。

          据了解，在其他成熟行业，20％的公司可能会占领80％的市场份额，甚至有的行业前3名的企业占领了80％的市场。而在国内的家居行业，资源分配并不合理，市场划分混乱。管理水平与资本实力的双重差距，使国内家居企业在市场化、国际化的路上举步为艰。不过，资本的介入将改变这个局面，经过资源的再分配，一些小规模没有优势的企业迟早要被市场淘汰。
           资本介入家居产业，并不是完成了行业的洗牌，应该说只是一个开始。资本将以国际性的视野对企业提出要求和建议，在公司结构、人才培养、财务、投资决策等方面帮助企业达到更新的规范和管理水平。中国建筑装饰协会常务副会长徐朋预测，未来市场发展的大势所趋，一定是专业化分工，即设计、施工、监理等各个环节都应有专业公司，风险基金的介入也是对该公司现在走入家居产业链、走向规模经济的资本支持。应该说，行业洗牌和大整合将在未来三五年内完成。（曹薇薇 整理）

 

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           今年家居市场将比较稳定，因为今年供应的房子都是前几年开工的。虽然今年北京市还会保持相当一部分房子的竣工，但对家居不会产生很大的影响。另外，北京二手房市场也发展很快，大家买二手房也会产生一些装修的需求。还有宾馆之类的装修是10年一个周期，所以装修行业确实有它的生命力，它总是有需求，并且装修行业的产品材料不断创新，总是吸引大家更换自己家里的设施。
                               ——建设部政策研究中心副主任秦虹

 

            什么情况下融资，要看谁解决了规模和增长的问题。风险投资公司参与这个企业，不管你今天是什么规模，对我们来说都是一个刚开始，从今天这个起点看未来的道路，扩大10倍或者20倍，你的路径大概是什么样的等问题，都需要我们考虑。投资公司在您慎重考虑的时候，它也在慎重考虑。当然我们希望所投资的家居公司朝宜家这个方向走。
                                ——红杉资本（中国）基金董事周逵

 

             中国在纳斯达克上市的企业涉及到各个行业，如软件公司、媒体公司、芯片公司、农业公司、制造业公司。2006年10月26日，如家快捷在纳斯达克上市，超额40倍的认购，持续的上市以后的巨大的交易量，达到了90~100倍的市盈率，这是一个非常了不起的成就。所以，纳斯达克非常高兴给中国这样规模性的企业提供这么一个平台。据了解，家装行业在中国是上万亿元的大市场，十分了不得。所以，我觉得这个行业非常有潜力，很多好的家装企业和大卖场是非常有潜力的。
                              ——纳斯达克证交所中国区首席代表劳伦斯·潘

 

             融资有它积极的意义，具体到家居行业不同的对象企业，恐怕就不能一概而论。因为传统的家居行业从无到有、从小到大，都有一些自己发展历程，以及适合某个企业自身的经营发展模式。融资进来以后可能会迫使你把规模做大，或者可能迫使你加速发展。在目前这种市场环境下，我认为首先要保证匀速渐进的发展，而不应该是跳跃式的、突变的、非理性的快速拓展。家居的需求、企业的创新能力、研发能力、服务的刚性以及整个企业系统的管理，这都是对企业综合实力考量。如果一个企业不专业、发展不适度，反而弊大于利。
                                  ——北京市场协会家居分会秘书长刘晨

 

             融资对于我们来说，初期只是战略上的需求，从财务报表上有一个很好的指标，这个工作我们从1998年就开始做，做了这么多年，才能达到这么一个方向，最后能得到一个很好的结果，这是第一个。第二，用这个资金确实要有一个清晰的战略，我们为什么谈了一年，可能跟国家的政策来回变有关系，另外，我们在开始有一个粗犷的战略，后来越来越明细，大家可以达成合作。
                              ——北京东易日盛装饰有限责任公司董事长陈辉

 

             资本进入市场是求之不得的，公司发展需要大量的资金，但如果管理经营出现问题的话，再大量的资金都不会起到什么作用，所以资本介入后还要有后期良好的把控。作为中国装饰行业第一家上市企业，我们对装饰行业的前景非常看好。
                            ——苏州金螳螂建筑股份有限公司副总经理齐向兵