人民币升值对房地产上市公司的影响，无非体现在两方面，其一，人民币升值会影响上市公司的外汇资产负债和以外币计价的收入与支出，从而影响到公司的财务状况和经营绩效。显然，不同房地产上市公司的财务状况与收支结构，决定着人民币升值对它们的影响不尽相同。其二，人民币升值可能导致国际资本流入，进而影响房地产价格一般走势。这一影响对于所有房地产上市公司是相同的。

    综合上述两个方面的分析，笔者认为，人民币升值对房地产上市公司的影响是有限的。

    人民币升值意味着可以用更少的人民币去换取等值的外币，或等值的外币只能换取较少的人民币，这将导致企业的外汇资产与债务贬值，而对外净负债是有利于增加账面净资产。同时，也将导致企业的外汇收入和外汇支出相对下降，净进口有利增加账面净利润。

    简单考察北京、上海和深圳的几家房地产上市公司2005年年报（见表1），这些上市公司的外汇资产与外汇负债占总资产的比率几乎可以忽略不计，即使G万科的对外净负债，人民币升值对其净资产的影响也甚微。

    而从汇率变动对经营活动现金流的影响来分析，从表1来看，汇率变动对这些公司经营活动现金流量的影响也是非常有限的。

    2005年，在沪深两市936家公司中，有612家公司汇兑净损失总计16亿元，324家公司汇兑净收益总计70亿元，全部公司总计汇兑净损益54亿元，占总计净利润1842亿元的2.93%。

    因此，即使未来人民币升值5%，对上市公司净利润的影响仅为1.2%。由于房地产类上市公司的收入和费用几乎全用人民币计价，可以预见，汇率变动对它们净利润的影响可能更小。