顾燕萍

        像所有完成了股权分置改革程序进入G股板块的企业一样，12月26 日，恢复上市交易的内蒙古华业地产股份有限公司（600240）开始使用新简称“G华业”。

        这意味着，从2002年底，公司现第一大股东华业发展从原第一大股东内蒙古仕奇集团有限公司手中受让了公司29%的股份实现借壳上市以来，经过资产重组，到此次成功完成股改，华业地产终于能够喘口气了。

        华业发展副总裁徐红告诉本报记者，股改之后，华业地产将于近期将总部迁至北京，并准备摘掉前置的“内蒙古”头衔。徐红坦言，此举将为华业地产当初收购壳公司的行动划上句号。

        此番股改成功给华业地产注入了一针强心剂。华业地产董事长丁澍表示，从今年下半年开始到未来的三年之内，华业将会加大在全国部分地区的业务扩展力度。

        但机构投资者对华业股改仍持观望态度，暗示华业地产要实现股改方案中的承诺，仍需加大融资力度，加速发展。

        股改破题

        “刚开始拟定股改方案时，我们甚至想最好不支付对价。”华业地产高层透露。然而一般来说，不支付对价的方案只适用于具有高成长性的绩优股，显然，华业地产还颇有差距。

        在上海证券交易所的协调下，经与流通股股东反复协商，华业地产最终拟定了对价并追加今后两年业绩承诺的股改方案。

        虽然表面看来，在已进行股改的房地产类上市公司中，华业地产每10股支付对价1.5股股份，直接送股对价比例偏低，但业内人士普遍认为，这一方案看似微薄，但实际已经不低了，是大股东在目前情况下给出的比较可行的对价条件。

        国信证券房地产分析师方焱认为，华业地产在往壳公司注入优质资产的同时已隐含了一部分对价。 而且，此前华业地产已承受了巨大的上市成本。2002年底，华业地产从原第一大股东内蒙古仕奇集团有限公司手中受让占公司总股本的29%的5075万股股份实现借壳上市时，根据当时每股5.32元受让价，华业发展共付出了2.7亿元股权转让款，持股成本远远高于原始发起人成本。但截至停牌日（2005年11月4日），华业地产的收盘价仅为4.75元，比华业发展当年的收购价足足低了10.7%。这意味着从受让股份至今，大股东已蒙受了约10％的损失。在这种情况下，按照大股东29%的控股比例，如果支付过高对价，会直接影响到大股东对公司的控股力度。

        令华业高层十分感动的是，流通股东最后理解、认同了股改方案。徐红坦言，因流通股股权结构分散，与流通股股东的沟通很困难。华业地产采取排查流通股股东的方式，争取流通股股东的支持。最后，股改方案获得88.13%的支持率，而前十大流通股东通过率达100%。

        一位不愿透露姓名的业内人士表示，该方案已能达到多方利益平衡。“在非流通股股东股本高的情况下，对价追加未来两年的业绩承诺，既能防止流通股股东在公司完成股改后抛售股票，也能保证流通股股东的长远利益。”

        需加大融资力度

        在深圳有着近20年开发史的华业地产，是一家颇为低调的公司，但默默无闻并不意味着没有野心。

        “我们很有信心，不然也不敢作出这么高的对价，并追加业绩承诺。”丁澍直言。

        丁澍的信心，缘于华业地产在重组仕奇的过程中已逐步确定了未来的战略重点，即从今年下半年开始到未来的三年之内，华业重点投资珠江三角洲及北京地区，同时兼顾向广州、武汉扩张。

        “目前我们的土地储备都集中在泡沫不丰富的地区。”丁澍表示，华业地产将继续在北京、武汉等地拓展土地储备。在拿地上，华业地产主要看好大城市的中心地段，产品定位主要是中档偏上的精品住宅。

        而在融资上，丁澍表示，华业地产将以股市直接融资方式为主，暂不考虑信托等其他融资计划。

        显而易见，此次股改成功给华业地产的再发展提供了动力。“我们正在一步步踏实地把公司做好。”徐红说，等再融资放开之后，华业希望能够获得机构投资者的青睐。

        据悉，目前长盛基金旗下的基金同益等一些机构投资者已陆续购入华业股份，而其他诸多机构投资者依然持观望态度。一位知名证券机构人士表示，相比起当前华业比较高的股价，华业承诺的收益略低。

        光大证券研究所地产行业研究员赵强分析指出，华业地产未来几年的利润主要来源于其位于北京、广州等城市的进入投资回报期的项目，尽管这些项目资金周转水平较高，但盈利波动也比较大。要实现未来两年的业绩承诺，大股东必须加大融资力度，以加快发展速度。

        链接华业地产股改方案：公司前两大非流通股东深圳华业发展有限公司、华保宏实业（深圳）有限公司向全体流通股东每10股支付对价1.5股股份，并保证公司2006年、2007年度净利润分别不低于5250万元、7875万元，按公司目前总股本计算，未来两年每股收益分别不低于0.30元、0.45元。华业发展和华保宏承诺，若2006年利润指标未达保证金额，上述股东将向全体流通股股东追送750万股；若2007年利润指标未达保证金额，则追送1500万股。此外，华业发展、华保宏延长了禁售期，即两者持有的非流通股股份自获得上市流通权之日起，在二十四个月内不上市交易或者转让，承诺期满后出售数量在十二个月内不超过百分之五，在二十四个月内不超过百分之十。