潘峰 

 

        有迹象显示，在炒房方面获得丰厚利润后，部分境外资金又瞄上了沪深股市上的房产股。

        根据上市公司发布的公开资料显示，QFII在第三季度对沪深股市中房地产上市公司的股票增仓迹象十分明显。在第三季度，至少有7家QFII增持了沪深股市中的地产股，并成为上述公司的前十大流通股东。而此前，在沪深地产上市公司的前十大流通股东中，QFII鲜有露面。

        对此，有分析人士指出，不排除其中有部分资金是炒完地产再炒地产股。

        看好地产股中长期发展

        在有明显增持动作的7家QFII中，巴克莱银行在第三季度增持深天健（000090.SZ）24万股；雷曼兄弟(欧洲)分别增持107.23万股G福星（000926.SZ）和160万股G张江（600895.SH）；荷兰国际和摩根士丹利分别增持182.31万股和111.83万股深宝恒A（000031.SZ）；美林增持浦东金桥（600639.SH，900911.SH）265.32万股（B股），共计持有367.97万股流通B股；汇丰增持外高桥（600648.SH，900912.SH）72.19万股（B股），共计持有168.34万股流通B股；瑞士信贷第一波士顿增持万科A（000002.SZ）2660.40万股（见右表）。

        “首先是因为QFII看好地产类上市公司的中长期发展前景。”谈及QFII为何突然增持地产股，招商证券地产分析师余志勇表示。

        QFII此前的表态也展示了这一点。就在气氛微妙的9月份，里昂证券中国研究部主管李慧表示，里昂仍然看好房地产上市公司。而美林(亚太)有限公司中国区总裁刘二飞更曾公开表示对中国房地产行业的发展“看多二十年”。刘二飞认为，宏观调控在任何一个行业里都是会不断进行的，但相信政府会根据产业的发展状况不断调整，同时地产行业有高速发展的经济做支撑，因此，今后三五年内的发展谁都说不好，但长远来看“肯定是非常好的”。事实上，多家QFII都曾在不同场合明确表示看好中国房地产业的长期发展前景。

        “之所以选择在第三季度，是多方面因素共同作用的结果。”对于QFII介入时点的选择，余志勇认为是由股市投资价值的判断以及人民币升值明朗化等因素综合决定的。

        余志勇分析说，在经过连续数年的调整后，目前沪深股市估值水平已经接近合理区间，投资价值不断凸显，国际投资者普遍看好沪深股市的投资价值。从市净率来看，目前深综指、上证指数、上证180指数、沪深300指数的市净率在1.6倍左右，与周边以及世界主要市场比较，几乎处于最低水平。地产类股票的情况与之大致相似，可以说具有相当高的投资价值。

        而随着今年7月21日央行宣布人民币对美元升值2%，境外资金普遍认为人民币升值的空间就此正式打开。而人民币升值意味着人民币资产的升值和外币债务的贬值(意味着以美元计价的股权投资成本的降低)，“对QFII而言，加速介入沪深股市可以获取投资收益和汇兑损益的双重收益。”余志勇说。

        地产股逆市走强玄机暗藏

        “不排除其中有部分资金是‘吃完实业再吃虚拟’。”在国内某知名券商的资产管理部门任职的一位朋友也向记者表示，其中有部分资金可能暗藏玄机。据其了解，有部分境外资金近两年通过在内地炒房获得巨额利润，同时在去年底甚至更早时候就成功兑现，然后再通过QFII的方式进入股市。

        “这也正好可以打一个时间差。”该人士指出，与实际情况相比，房地产类上市公司的业绩体现有一定的滞后性，当年的业绩在很大程度上取决于上一年下半年的销售和经营状况。因此，去年以来房地产行业的火爆，决定了今年乃至明年上半年房地产类上市公司的业绩将同比出现大幅增长，而这无疑给了地产股“一个上涨的理由”。

        该人士同时认为，QFII买入的地产股肯定不只是已经展现出来的几只，近期招商地产、金地集团等房地产股票逆市走强，呈现良好的上升通道，这种独立走势的背后通常意味着有资金在持续买入，“等到年报公布时，如果上述公司的前十大流通股东名单中新出现了QFII，我一点都不会奇怪。”

        江苏天鼎分析师秦洪对此也表示同意，QFII的投资行为并不仅是体现了该机构的投资风格，很多时候都是接受客户的指令操作，“如果客户让其买某只股票，该机构就会执行相关操作。”

        “我们目前接触的很多境外投资者都急着要买股票。”某基金公司投资总监也向记者表示，股票是虚拟资产，交易起来比房地产方便快捷，流动性更好，因此一旦涨起来，肯定比房地产要猛，“地产能一年翻一倍，股票就能一年翻两倍。”

        醉翁之意不止在酒

        另有分析人士指出，不管是出于什么原因买入股票，对于QFII们来说，显然都是一件好事情。因为目前获得QFII牌照的机构中有不少是高盛、瑞银等业务全面实力雄厚的国际大投行，QFII只是其业务的一面。如果投资积极，及时响应中国证券市场管理层的意图，得到管理层的信任，今后在额度甚至其他业务上相信将会得到更多“回报”。

        这种分析不无道理。中国证监会基金部主任孙杰日前在“摩根大通2005中国投资论坛”上表示，QFII第一阶段试点工作已经结束，40亿美元额度全部得到落实，目前正在进行新增60亿美元额度的落实工作。今后在对QFII资格和额度的审批工作中，证监会将与国家外汇管理局相互征求意见，简化审批程序，将根据QFII过往投资情况、投资计划书、投资额度申请出具评估意见，对于“符合证券市场需要、投资积极”的QFII予以大力支持。

        而相关人士更透露，早在今年6月份，证监会就曾召集QFII们及其代理券商开会，希望QFII能参加到股权分置改革中来，“为市场的改革、发展和创新做出贡献。”

        “从目前QFII的种种表现看，积极参与股改行情，‘为中国证券市场的发展贡献力量’，固然有短期利益的驱动，但更多的是向管理层示好，获得管理层的首肯，以求将来获得更大的市场份额。”有研究员如此表示。

        此前，作为在华首家取得QFII牌照的境外投资者，瑞银集团由于投资积极而获得证监会和相关政府部门的高度认可，截至目前，外管局共批给其8亿美元额度，占首批40亿美元总额度的1／5，成为一骑绝尘的“额度王”。

        链接

        QFII(Qualified Foreign Institutional Investors)：即合格的境外机构投资者制度，是指允许合格的境外机构投资者，在一定规定和限制下汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门账户投资当地证券市场，其资本利得、股息等经批准后可转为外汇汇出的一种市场开放模式。