中金公司：中国银行A股首日定价分析(转帖)

    股票简称：中国银行           上市日期：7月5日

    股票代码：601988             申购代码：780988

    发行量：  649350.6万股    发行价格：3.08元/股 

    首日交易流通量：345，454.7万股

    首日上市定价分析和投资策略：

    （1）首先，A+H的股票存在着互相牵制和影响，中行A股很难脱离H股走出独立行情，因此中行A股定价的重要参考指标是其H股价格，7月3日收盘价为3.625港币，对应3.73元，06年市净率为2..42倍。其次，考虑到中行A股短期内在A股银行板块的独特性（首家大型国有银行、指数效应），A股可能会对H股略有溢价。考虑这些因素，中行A股的合理估值区间应当为2.2-2.5倍，也就是3.4-3.9元之间。我们也就中行A股首日表现与部分机构投资者进行了交流，3.8元以上倾向沽出的投资者大幅增加，4元以上绝大多数投资者选择沽出。

    （2）从2002年9月开始IPO上市第一天就加入综合指数（成分指数需要较长时间），这种做法将导致指数的失真。中行涨一分钱，假设其他股票市值不表，上证综指大约上涨0.82点。如果其他股票不涨，中行价格为3.80元，对应上证综指上涨60点，为1741点，如果中行定位于4.00元，指数为1756点（+75点）。

(编者注：指数按照7月4日收盘价1681计算)