人民币兑美元中间价在9月28日升破7.9大关。近两周人民币升势如虹，创造出2005年7月21日汇率政策改革以来最大的升幅，预示人民币波动幅度的结构性变化。人民币的汇率形成机制，在没有任何政策宣示之下，又迈出了一大步。

       不过目前的人民币升值速度是不可持续的。目前人民币兑美元以每年17%的速度升值，波动幅度已远远超过两个标准差。无论从出口承受能力，还是从银行改革所需的稳定金融环境来看，目前的汇率波幅都是偏大的。

        笔者看来，这一轮人民币急升，是中国人对美国财长鲍尔森来访的投桃报李。在鲍尔森的主持下，美国形成了历史上第一个完整的对华经济政策，将与中国的关系上升到经济战略合作的地位。手段由“美国国会式”的大棒政策转向“高盛式”的循循善诱，弱化长期以来令中美之间存在分歧的人民币议题，转而强化金融准入、能源合作。结果鲍尔森居然在人民币升值上,在两周内做到了他的两位前任六年想做而做不到的事。

       但是，每年17%的升值幅度很难持续，人民币急升后回抽的风险开始升高。中国人民银行从来没有说过人民币只升不跌，美国人要求的也是汇率弹性而非汇率升值。在适当的时机，人民币出现几次急跌，既可对海外投机客假以颜色，又可制止国内人士一面倒式的汇率预期。

       人民币汇率是否回调、何时回调、回调多少，人民银行掌握大权，笔者不做揣测，不过几个技术性因素值得留意。1）中国的国庆长假期，2）舒默/格兰姆放弃舒默法案，3）美国中期选举注意力完全不在海外经贸关系，4）美国经济／中国出口可能明显放缓，5）美元超买。

        笔者对于人民币长期看好，但提醒读者短期风险。预计人民币兑港币年内实现1:１，人民币兑美元12月内见7.6。

    本文为个人观点，并非任何劝诱或投资建议。