央行应为上周市场恐慌负何责？

 

禹刚

 

　　6月份及上半年的金融运行数据昨日下午终于“千呼万唤始出来”，其应有的引导市场合理正确预期、消除不必要的外界臆测、荡涤各种市场流言的作用却未得到发挥。

 

流言让市场“很受伤”
 
　　为什么？因为上周各大金融市场已经乱象丛生、上蹿下跳找不着北了。根据部分媒体陆续泄露的6月份金融数据，由于货币信贷数据好于预期，上周三在银行间市场，一年期央票利率在连续攀升15周后首次停止上涨，并带动交易所和银行间债市全部上扬，两市指数分别收于109.68点和114.28点。

 

　　非官方数据在市场上空飘荡，由此产生的各种版本的流言也在不同市场内蔓延。于是，紧跟着在周四，加息的传言重创股市，沪综指和深成指分别下跌4.84%和4.63%，创下年内第二大单日跌幅。电脑显示屏上绿油油的一片，让无数投资者茫然无措。

 

　　没有方向没有道路没有人来说明真相之际，任何方向任何道路都成为可能的“正确之路”，流言借机占据高地。这样的混乱预期使市场极易产生各种非理性表现，周四周五两天权证的上蹿下跳就是明证。

 

　　投资预期被打乱、准确消息无从获知的情况下，只能让投机者大行其道。疯狂炒作下，以万科认沽为首的大批权证，虽然其内在价值已形同废纸，但在混乱的市场中却一再被拉高。

 

   央行一定是逆市场而行的么？一定是让市场“上下求索”而不得解的么？一定是听任炒作分子大行其道、扰乱市场的么？如果这样，市场的最大的不稳定因素岂不是来自于货币当局的无作为和不透明。

 

　　流言止于透明

 

　　稳定并引导市场走向正确预期的货币当局在哪里？

 

　　如果说央行不能代替投资者做决策，学会保护自己是投资者自己的责任。那在数据无法证伪、流言无人澄清、正确消息无从获得的时候，提前泄露于市场的各种版本的非官方数据、以及根据这些零碎数据进行大相径庭解读的各家机构，是否就能担负起这些责任？

 

　　格林斯潘发明的“美联储语言”，尽管艰涩难懂，但却是“市场友好（Market Friendly）”型，美联储给予市场的预期尽管不是斩钉截铁，但却是重在指明方向，引导合理预期，避免市场做无谓的剧烈波动，减少资金的“东奔西走”。

 

　　回过头看看刚刚过去的美联储十几次连续加息，应该还没有哪一次让投资者目瞪口呆或者让市场反复剧变。

 

　　笔者在一次同英国央行英格兰银行主管货币政策的副行长蕾切尔·洛麦斯（Rachel Lomax）女士见面时，就曾问到过这样的问题，她就曾委婉地表示，“在利率政策这样重要的问题上，央行还是应该增加透明度。”

 

　　她向笔者介绍了英国央行如何运作，“我们每月召开一次例会，每季度发布一次预测，我们的例会非常公开，不仅要公布详细会议记录，而且每一名成员在例会上的投票都要公布，是否同意加息、降息或者维持不变，都会让社会公众了解”。

 

    她补充道，“此外，例会结束后将举行新闻发布会，向外界详细解答我们形成政策的依据、数据和预测。”

 

　　在英格兰银行网站上，专门有一份Excel文档，上面详细记录了现任甚至历任委员会成员在例会上的投票情况，以及例会对利率水平的决定。

 

　　她强调，央行的一个重要职责就是，要让社会公众了解并理解，央行到底在做何事、担负怎样的责任，让普通民众了解身边有关利率的事情：物价、房价、通货膨胀等。

 

　　在英格兰银行网站上有一个链接，指向一个名为“目标2.0（Target 2.0）”的网站。这是为广大学生所设立，旨在引导他们对经济的思考和兴趣的网站。该网站提供许多宏观数据，依靠这些元素，学生可以模拟货币政策委员会成员，判断如何调节利率水平以维持2.0％的通货膨胀率。

 

　　笔者在英格兰银行的网站上看到一份长达19页的例会纪要，上面详细记录了货币委员会10月6日一次普通例会的进程和问题讨论重点。与之形成对比的是，在中国人民银行的网站上，记者看到最新季度例会的会议纪要，共500字。

 

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