吴缅诗（禹刚） 2005年12月08日 上海证券报　　

　　建行股票初步站稳脚跟,该行管理层也开始感受到国际投行审视的目光,以及所带来的影响股价的压力。昨日,四家国际大投行分别给予建行不错的投资评级,一举将建行股价推高至2.525元,涨2.05%。分析人士表示,股价涨跌的压力将使建行的管理者更加谨慎经营,银行上市的重要作用也更深入显现。

　　高盛、摩根士丹利、雷曼兄弟以及瑞士信贷第一波士顿这四家大投行,分别给予建行正面的评级,并对其盈利能力给予充分肯定。

　　其中摩根士丹利(下称"大摩")的投资评级是"增持",目标价为2.8港元,这个价位反映出大摩预测建行股票2006年的市盈率能达到14倍,市净率为2倍。雷曼兄弟也给予建行"增持"的评级,目标价设定为3.38港元。瑞士信贷第一波士顿(下称"瑞士一波")给出的评级是"跑赢大市",并将建行加入其中国投资组合模型内,12个月的目标价为2.85港元。高盛给出的评级是"与大盘一致"。汇丰给予建行的评级则较为谨慎,为"中性"。

　　建行在香港联交所10月27日挂牌的发行价是2.35港元,相当于财务重组以后比较好的状况之下市净率1.96倍,而股价截至昨日已累积涨7.5%。大摩和瑞士一波是建行上市的承销商。

　　瑞士一波的亚太区首席经济学家陶冬认为,对银行家而言,银行上市之后股价就是一个重要指标,"做得不好,市场就通过股价下跌惩罚他们",在这种外部压力和监管下,银行经营者的企业管理能力才能得以改善。

　　建行大股东,中央汇金投资有限公司总经理谢平认为,上市可以改变国有银行预算软约束的机制,上市公司的透明度要求对银行本身的管理压力非常大,并对银行审慎经营有实质上的影响,这是不上市无法达到的。

　　从股价来看,自上市至今的40天"敏感期"内,建行股票受到海外投资者认可,股价表现平稳,最低为2.30港元,最高为2.60港元。上市后不久,即被大摩资本指数(MSCI指数)吸纳为成分股。

　　对首家上市的四大国有商业银行,几大投行对建行的盈利也表示了乐观的预测。大摩预计建行今年净利润为390亿元人民币,2006年财年将达460亿元人民币。

　　雷曼兄弟则预计建行净利润在2007年能达到人民币698亿元,比2005年增长38%,主要的增长动力来自税负、贷款增长以及服务费劲增。

　　瑞士一波认为将达人民币516.64亿元,并将带动该股未来3个月的上行。