禹刚 2005年02月22日

　　高利率的货币在国际外汇市场上正在重新受到追捧。那些高利率国家的货币比如澳元和新西兰元，汇率最近节节攀升，昨日（21日）澳元兑日元升到1：83,达到自2004年3月以来的最高点；新西兰元兑美元也一度升到1：0.7279,达到22年来的高点。而日元在昨日的亚洲汇市再度受到冷落，东京汇市开盘后，日元就一直徘徊在一个半月来的低点。

美元兑日元为105.66,比上周五升0.40；欧元兑日元从137.51升至138.12,而上周五欧元更一度达到兑138.15日元的6周高点。

　　分析师认为，除了日本经济回调乏力等基本面因素打击投资者对日元的信心外，另一个重要原因就是在利率差价交易的影响下，实行高利率国家的货币受到追捧，新西兰元目前的官方利率高达6.5%，位居所有发达国家之首，而日元利率几乎为零，当然不具吸引力。

　　观察人士普遍认为，由于市场预期汇市近期不会出现较大波动，为获得短期收益，投资者开始采取利率差价交易。投资者以及投机者在过去几个月卖空（借入并卖出）接近零利率的日元，并大量买入高利率的澳大利亚元和新西兰元等利率较高国家的货币。

　　芝加哥期货市场的最新数据也反映出当前利率差价交易的盛行，昨日，日元的空头仓位已达到了11个月以来的最高点，而截至2月15日当周，澳元的多头也达到了创纪录的最高点。

　　市场预测，澳大利亚将最早在3月将贷款利率上调25个基点至5.50％，超过美国目前2.5%的一倍还要多。

　　英国目前的利率为4.75%，美联储也暗示在连续6次上调后，还将继续提高美元利率，欧元区的利率则一直维持在2%，而日元利率目前几乎为零。

　　进入2005年，日元兑美元曾一度冲高至5年来的高点，由于中国在G7会议上再次重申人民币汇率调整没有时间表，外汇市场短期内投机热点较少，投机者被迫再次调整仓位，而积极采用利率差价交易，这种背景下，日元不断遭到冷落。

　　而自1月中旬以来，日元兑澳元下跌了7.5%，达到11个月的低点，兑美元下跌5%，兑英镑跌3.6%，而兑欧元也下跌了3.4%。

　　但分析师指出，利率差价交易并不总是一种万能的方法，从历史上看，利率差价交易常常让投资者遭受沉重打击。1998年8月之前的两个月，利率差价交易曾在投资者中大行其道，但随即外汇市场发生价格急剧波动，日元兑美元在瞬间跌落25个百分点，投资者和投机者均损失惨重。