茅台的中报比较需要重视的是，毛利率下降了。尤其是茅台酒的毛利率下跌

      这样的数据特征，反映出高价年份酒在下降，低价的普通茅台在增长。普通茅台的成长从13年初到现在，其增量部分用以对冲年份酒的下降，终端经销商销售的明显增长与企业主营收入持平，根本原因是一方面年份酒在衰退，另一方面往年营业收入中包含大量的上年结余预收款。从发展态势上看，普通茅台的成长会进一步持续和强化，而年份酒的衰退已经趋于终结，上年结余预收款的影响，逐步消除！

      普通茅台的成长态势已经确立，但年份酒在持续衰退，于是形成了一升一降，二者对冲就是我们看到收入和业绩，普通茅台的成长是日益强化的，年份酒的衰退是日益弱化的！普通茅台在消除了年份酒衰退后，会驱动企业进入稳定成长时代。目前看年份酒的衰退已经到了最后阶段。

      由于普通茅台从13年到现在一直在增长，因此茅台新成长态势已经确定无疑了！目前这种确定无疑的成长态势被年份酒的衰退掩盖了 ！