凌通价值投资网

             价值投资者的精神家园!

凌通价值投资网欢迎您

    承接上文：价值投资=安全边际+资金管理（3）
    企业的内在价值判断虽然很难，但是也是容易判断的，它是属于知识范畴的，它是在一定程度上也是属于智力范畴的。“知识与智力”每一个人都有可能过努力掌握，它有难度但是难度不大。而在价格这个领域，由于它是大众心里，这种大众既包括着别人也包括你自己的情绪变化所诱发的。所以判断价格其实是研究人，研究人类的心里。这种研究人，它的难度就明显的增加了。在很多时候价值投资实际是在跟人性做相反的事情，而人性是大自然赋予每一个人的本性。克服本性是非常难的。
    知晓什么时候市场会发生极端的状态，从逻辑上讲，这样的投资人其实就是有了判断什么时候是机会的能力。当会判断什么时候是机会，仿佛财富随之而来，但事实上还必须有一个最最重要的条件，那就是在机会出现了的时候，投资人一定要有充足的资金，否则机会对你毫无意义，这就是价值投资最重要的另一个能力――资金管理能力。俗话说：“兵马未动，粮草先行。”资金管理能力就是要在机会出现的时候有资金，就是要在战争启动之前粮草要充足，要先行。没有这个条件，光有机会也是无济于事的。一个军事家发现了战机但是手下无兵，那这个战机是毫无意义的。所以价值投资者的资金管理能力是关键之关键，没有资金管理能力光有战机也不行。而“资金管理能力”就提出了一个核心的道理，价值投资者日常是大量的空仓呢还是大量的满仓呢？由于历史事实和道理已经证明，真正的安全边际在市场中出现和停留的时间是相对短的，在市场交易的大部分情况下，股价和价值是相一致的或基本一致的。价格和价值发生大幅度偏离的时间总是比较少。这个时候要想有钱，那就必须在价格和价值相一致的情况下处于空仓状态。没有这样一个安排，那么一旦价格出现了与价值的偏离，将会出现无兵可派。其实就像现代战争理论所主张的那样，战争不过是打得后勤，不过是打得每个国家的工业技术能力。投资和安全边际也是如此，价格与价值的偏差是机会，而机会来的时候要有钱，这是比机会本身还要重要的一个事情，为了在机会来了时候要有钱，所以价值投资人大部分时间要手持现金以待机会。没有对这个机会的耐心等待和不断的寻找就不能把握这个机会。所以有机会和有资金不仅一样重要，而且有资金比有机会更重要。
    通过以上分析，实际上价值投资，因为格雷厄姆说了，就是安全边际四个字，而要想把握这个安全边际就必须要有资金，因此一个价值投资者必须要做三件事，必须要有三方面的能力。第一，资金管理能力，把资金保存到就会出现的时候。第二，识别什么是机会出现，为了识别什么时候是机会出现，就必须有估值和判断企业价值的能力。还要有把握分析研究预测价格变动的能力。于是一个价值投资者的全部能力构成就包括：资金管理能力，企业估值能力，价格判断能力。三大能力合一即成为可以成功的价值投资者必备的素质与能力，三者缺一不可，排斥或丢掉哪一方面都不可能。过去太过强调企业价值的而忽略了价格，既强调企业价值又强调股票价格而忽略了资金管理能力，所以都不会成功。真正成功就在于三合一的全面发展。（全文完）

更多精彩文章请点击以下链接阅读：

否极泰投入运营感言

否极泰合伙企业投资策略   

房地产价格明显下跌，最佳安全边际可能会出现