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    我认为特许经营权、企业成长性、安全边际是价值投资的三要素，纯粹是一家之言。特许经营权是一家优秀企业的最重要的前提，没有这个条件，很难保证你的投资安全，任何时候不应该把这个条件作为换取你投资收益的筹码。很多投资高手选择了强周期行业中的佼佼者，在其内在价值绝对低估的时候重仓介入，我不否认他们的成功，但是这里面有很大的不确定性，这样的行为应该慎之又慎。
    企业的成长性应该包括两部分：第一就是整个行业成长带给每一个企业的机会，另外的整个行业中成长性较小，但是某一个企业的成长性非常好，这要归功于这个企业管理的过人之处，或者是其他原因。而且行业的成长性带给我们的投资机会，其确定性要远远大于某一个企业的成长性的机会，但是不能否认某一个企业的成长性更具有其伟大之处的。
    安全边际这个条件可以和企业成长性在一定范围内相互置换的，也就是说当某一条件非常确定的时候，可以适当对另外一个条件作出让步。当一个企业的成长性非常确定的时候，（不管是行业成长还是企业自身的成长造成的）其股价的适当高估不是不可以的，简单的说就是应该四折买的时候，可以六折或者更高的估价，这个估价要取决于这个企业的成长的平均年增长率，尽管这个指标不是非常精确，但是可以作为估值的参考。市场中本来就没有精确的估值。

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