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以下内容是凌通研究员对当前投资策略的讨论

研究员A:
    尽管当前 市场存在着比较高的泡沫了，但是局部地区还是存在没有泡沫或者低泡沫 行业和企业，寻找这些企业和行业是我们 投资者当前的当务之急，比如说运输交通、金融、有色，这些行业经受了金融危机的打击最大，但是受惠于 经济刺激影响最小，或者说是不明显，但是这些行业中不缺乏行业龙头，业绩优良的企业，在 未来经济复苏的过程中这些企业短 时间的 成长性将体现的淋漓尽致。
    我们 价值投资者不应该完全以 指数的具体点位来判断市场环境的估值高低，这样容易误导我们的投资行为。6000点的时候也有低估的个股，只不过非常少，在市场最初下跌的时候，泥沙俱下，但是随着市场的转暖，企业的优势显现，现在很多股价创出历史新高的企业都是这样的代表。我注意到了很多6000点调整以来的个股，跌幅远远小于同期指数的跌幅，小于50%，但是随着市场的回暖，这样的个股涨幅远远大于同期指数的上涨，并且创出历史新高，这就是 价值的魅力所在。这说明现在的投资者，不管是机构还是个人投资者其价值投资 理念是越来越成熟了，所以只要我们 坚持价值投资的原则，长久看必然会赢。
    我们当初持有企业市值发生大幅度的缩水，是因为我们的投资标的肯定存在绝对高估，这是主要原因，所以从这个原则上讲，判断投资标的是否绝对高估才是最重要的，市场环境是否高估应该放在投资标的之后。我们的错误在于明明看到了自己的投资标的非常高估，却被市场疯狂的氛围所感染，导致最终的投资出现了较大的损失，这才是最根本的问题。还有对于投资标的分析不透彻，也是我们投资遭受损失的原因之一。所以我们在以后的投资过程中，细化我们的调研工作，同样是重中之重。
    最后我的体会就是，真正的价值投资者是不论牛熊的，对于价值绝对低估的企业和行业，即使股价在经过大 熊市的调整下跌50%，随着企业的成长，业绩的增加，其股价会以三倍五倍的速度上涨，完全可以抵消熊市对个股的价格调整。价值投资只要关注企业是在高速成长，只要是企业价格不过分高估，都是我们投资的优秀标的，那些在所谓3000点卖出，1800买进的价值投资者都是在作秀，他们要的不是价值投资，而是投资者的眼球！真正的价值投资者总是在默默无闻的耕耘着属于自己的价值投资园地。

研究员B:
    你的观点言简意赅，触及投资的本质和具体的策略，我的看法是：
    关于再次挖掘价值低估的标的，我是这样考虑的，我们没有能力快速地从练大刀切换到练长枪。每一个 公司，行业在任何时候都有可能低估，但作为一个投资人，能把握的就几个行业，并不是说我们不想把握，而实际情况是，我们没能力在短期，市场本身有泡沫的情况下，快速挖掘其他行业的低估，从严格意义上讲，对于一个行业，公司的理解，没有一个季度是不够的。我们一年能把握住两个行业，两个公司的低估就足够了。在几千只 股票中，快速地在不同行业和不同公司中切换，至少目前我们能力不够。从战略上讲，在不同行业中切换并不能保证次次赢。所以，我们就做一两个公司，比如说我投资的*****，本身回报并不高，但我们对它到明年前半年都是非常有信心的，因为我做了很多基础工作，反过来，像其他 周期性行业，比如运输等，因为不了解其背景，如果有任何的波动都会让我们不知所措。所以快速在多个行业中切换，导致对每个行业都不理解，只要每年把握住其中的两个行业就是最大的成功了。
    如果在更高的点位硬要寻找低估，那种低估是我们主观认识上的低估，客观上，在整体高估的低估也就是泡沫化了，那时就应该退出。
    其二，关于价值投资不论牛熊市的理念，我的想法是， “价值投资是不论牛熊市”这个观点，在过去的几年实践中，我意识到在 中国 股市还是有特殊性，其波动太大，大到不能不问的程度了，现在我的思路有所变化，中国特殊的市场结构和 心理特征导致波动过大，这种过大的波动实际上只能把公司选择作为一方面，没有对波动的利用也不行。现在看来，波动也是有其规律的，我们看价值波动曲线，价格就是按这条曲线波动的，理解波动，并能利用波动，可能会增加利得。我现在的理念已经不是完全探讨公司，公司的价值只是估值的基础，公司只是最后的底线，但是市场高低估周期性地不断轮回具有最大的确定性。我们不完全靠企业了，也是要利用市场波动。我们没有办法否定，无视，不承认波动本身对投资者收益的影响。

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