凌通价值投资网

             价值投资者的精神家园!

凌通价值投资网欢迎您

董老师：
    你好！你看年报细抠那些财务数据吗？  比如三大报表，你不怕公司财务造假吗？  
    再好的公司财务造假也会塌的！ 你怎么解决公司造假的问题？
                                                                           勤奋才子

勤奋才子：
    你提的如何阅读财务报表的问题，坦率的讲，我对这个问题的熟悉程度，与我对如何生小孩的熟悉程度不相上下！我对财务报表基本是个外行，在我的投资活动中，研究财务报表的时间和精力基本不超过5％，从主流的观点上看，不看财务报表像我这样的人根本就不配成为一个投资者！也不可能成为一个好的投资者。
    但是，我并不是这样认为的，我认为财务报表扫一眼就可以了，不必要精细阅读，下面我就从怎么样扫一眼财务报表的角度谈谈经验。财务报表不是完全没有用，而是不能细看，不能抠字眼，不能让财务报表牵着鼻子走，财务报表适合于远观，适合于从长期的角度和变化的角度来看。一直以来人们看财务报表总是想要知道目前这个企业处于什么状态，这样的目标和目的应该是不正确的。正确的方法是通过看财务报表，既要知道企业目前的状态，又要知道企业的长期变化过程，并且重点以它的变化过程为考察点，透过研究变化来判断企业价值是在增长还是在衰减，企业是日益强大还是日益陷入困境。
    所以，阅读财务报表其核心是观察企业的主要经营指标的变化，然后研究这些变化来判断企业的未来。值得观察的几个财务指标我认为有这么几项：毛利率的变化、净利率的变化、净资产收益率的变化、还有负债率的变化，这四项。我可不是说的只看毛利率、净利率和净资产收益率、以及负债率，我着重在每一个“率” 的后面都加了变化。加上这个变化，就是指的毛利率一看就要看它十年的，当然它刚上市就没法看它长期的了，这也是我长期不买新股的原因，因为它没有历史成绩单，我无法透过历史成绩单来把握企业的经营成长性、稳定性和效率，所以，我就不买新股。
    看财务报表看不到十年也要看五年。五年的毛利率变化、五年的净利率变化、五年的净资产收益率变化、五年负债率的变化，只要有这几项数据这个公司的大体情况就清楚了。其他的财务指标，有时间、有精力、有兴趣可以去看，没时间、没精力、没兴趣可以不看。那么，怎样利用这几项指标呢？第一、只有毛利率高的公司说明它才有竞争力，所有的有竞争力的公司它都具有高毛利率的特点，大家如果有兴趣的话可以统计一下长期成长股它们的毛利率水平。第二、所有有竞争优势的企业，它们的毛利率都是长期稳定的，毛利率长期稳定的公司也能说明它若干年来做的业务不轻易变化，一个同样的业务由于它的主营业务不发生变化，它才能有稳定的毛利率。而主营业务稳定，毛利率稳定，这是巴菲特推崇的选股原则，巴菲特曾经说过一句话：“真正挣钱的公司总是那些十几年或几十年下来，在同一业务上持续经营挣大钱的公司，老是变来变去，主营收入不断变化的公司不易形成稳定的毛利率和长期盈利。”所以，看长期毛利率的变化，主要是看毛利率的高低，高毛利率就是有竞争能力的企业，正是这种竞争能力确保了它可以获得比别人高的毛利率。其二是看毛利率的稳定性，凡是毛利率稳定的行当，那么，它一定不是周期性的行业了，同时，它的业务也不会发生变化，并且它能够维持住这种竞争优势。第三点，如果毛利率若干年来持续增长不断提高，那么，这种公司那就是百分之一亿的成长股，像贵州茅台的毛利率特征就具有这个特点，一年比一年高。

    未完待续

更多精彩文章请点击阅读

中国平安，年报分析，有趣的数字

六种投资渠道的长期回报率比较

[讨论]如果股市再创本轮行情新高，你会怎么办？