成长是股价的主要推动力

【阿贵投资茶话】

我们聊一下在这次大家提议重点研究个股中两家公司对比的一点感想。

同属家电，公司甲在12年就已经利润2亿以上了，持续成长数年，17年已达15亿。公司乙在同样的17年时利润才1亿多，两年后的19年才终于达到甲公司12年的水平，即达到了2亿以上。甲，在利润由2亿增长到15亿的过程中股价不断上涨，涨出了一个超级长的周期，30倍以上的超级收益，现在的估值看上去也合理，PE18。公司乙，现在的利润只是甲的五分之一还弱，体量悬殊，市场知名度悬殊更大，可以说相当一些人还不知道乙，它仍属于在某些局部市场有一定名气。估值上经过近期的上涨，已经达PE50。注意，甲才18。那么，这两家公司如果必须做二选一的话选择谁更好呢？当然不同的投资者类型，选择大不同。只是按我们选择成长股为主的选择标准来看，相对次新，相对中小盘，充分重视未来可能的成长性，答案则不言自明。

问题是这不言自明的选择，你以为就真的是踏踏实实的吗？

二级市场的表现呢，甲近期还在一年来的箱体中运行，离18年的高点还有40%落差，乙要是从年后那一跳算，涨幅达150%，仅4月中旬以来涨了70%。

你要知道，乙已经是50倍了，未来想有股价的继续上涨，必备的条件是什么？当然必须是业绩的持续性继续增长呀！乙继续上涨的条件，其实也是同样的。现在是，甲已经在15亿利润横了三年了，这就是做到细分行业龙头，品牌知名度也足够后，基数大之后的增长难度会更大，所以，才估值低。乙近两年增长确实喜人，所以，得到了估值的溢价。但是，它对成长性的要求非常现实，业绩一旦不妙，溢价动力就消退，股价可就不客气的跌成为大概率。

那么，最好的投资选择究竟在哪里呢？

前提，根本的前提先要是成长股，然后是择估值合理及低估的时机。

在这甲乙的例子中，是估值受挫的时候，甲估值10-15时，乙估值30左右的时候。有人说，哪有这样的好事，成长好的往往估值就是高。

现实真的是这样的吗？

甲在12、13年的时候，长期都是PE30以内的，股价上涨过程中这么多年，直到17年，多数时候也是估值30上下的。

事实上乙在19年11月到20年2月多数时间都在PE30左右或更低一些，甚至在最近的这一波上涨之前4月上旬也只略超30倍。是的，我们今天在谈论它的时候，它已经失去了这次一次最佳的介入时机。当然前提是最晚在4月上旬前，你已经研究它了，你已经想清楚了，并做出了理性的分析判断，才可能坚定的做出了正确的行动。注意，我们在这里并不是讨论谁有能力买在精确的起涨前不久，什么时候起涨是有无数随机因素的，但是，重要的在于你选择的公司，和选择的理性估值时的介入，其它的你只能交给时间。

结论是准确的，成长股在估值合便，及合理偏低的时候。就是黄金时机。

然而，现实世界上，叶公好龙是最常见的事。人们希望以合理估值，低估值买入成长股，但是，真正的成长股往往多数时候并不低估，长期以偏高的估值存在，但是并不是不跌，这些成长股往往股性较活，有时候跌起来一样的稀里哗啦，估值通过一轮下跌往往回到20-40倍的合理区间，而这个时候人们又害怕起来，担心着，担心着，然后就又见着股价不回头的高上去了，当达到60-80倍（股价通常在一个上涨周期中已经上涨了100-200%）及以上之后，反而开始心动了（现在就有多少人看着一批涨起来的科技股心动不已，全然不顾估值已经飘逸起来不接地气的风险。），觉得自己当初的慧眼真没有看错，真的是一家成长良好的公司，买，长远看，输时间不输钱。可是接下来呢，可能就那么戏剧化的开始长时间的横盘，有的则会出现更加惊心动魄的大幅度回调，跌掉30-50%（请牢记，成长股的主要机会来自于这样的下跌，而不是来自于上涨。）有时候是时间，有时候是幅度，让持有者再一次审视、反思自己是不是这次又错的，是的，是又错了，因为他们真的会在这样的时候卖掉。一个失败的交易循环结束，并且下一个失败的循环同样不缺席。

今天不怎么聚焦地散谈了一些事，如果选择其中最重要的一点，我选择“成长是股价主要的推动力”。在我的持股中，获得超过100%以上盈利的个股，几乎主要来自于成长股在合理估值或偏低估值时的买入，持有过程中走势千变万化，但是，最后都长江之水终将向东入大海，只要成长性没有发生本质的变化，最后都可以推动股价更上层楼。当然，这岂是一件简单的事，成长是选择判断未来可能的变化，那里可能每一次选择都一定是正确的，所以，必须配合适当分散的策略，而不是在一两股上重仓蛮干，看走眼是一种，公司经营本来就是变化的，成长预期变化，那可就凉凉了。你我皆凡人，我当然同样选择过、持有过这样不争气的，分手则要果断。所以，关键的关键在选择对公司，和出手的时机。

重复一遍作为结语：成长是股价主要的推动力。

可看可不看的继续补充。

最近几天指数附加的投资小茶话写得比较简短，主要是时间不够用，连续几天将主要的精力都用在看个股研究中心提交的一期的报告和二期的选股，然后对每一家公司要形成书面的，一般都是几百字一篇小作文的回复，因为必须在昨天晚上前完成，按计划昨天晚上开始了第一期的第一次分享交流会，会议延长时间22：40才结束，下一场周六开始，将是人数更多的分享，时间会更长。

我希望在倡议并用行动践行投资是投资公司这一道路上做实实在在的一些事情。同时，我们希望将一些被实践证明的更优的一些确定长线投资个股的选择理念、选择标准、选择倾向等与更多的人在这种深度的个股研究与分享交流中深入人心。

想一想，你是用一个月的时间认认真真的形成书面报告的形式审视自己的某一重点股，很多人一辈子也没有做过这一件事，专注在一家公司，尽可能多的收集资料，并经过自己的分类、归纳、分析、总结，这种对公司的认识深度，不再是浮光掠影式的，一条消息决定一把梭的交易可比拟的。

过程非常重要，甚至可以说一些“形式”不可或缺。很多人反映以前没有这样认真的做过这样的事，做了之后才发现原来自己决定买卖股票真是太轻率、草率了，有人说回头看，自己买过的一些公司简直就是垃圾，一叶障目的事情太多了。有人说往往只看到某一点，就把其它的事情都忽略的，还往往是在被大家吹捧的时候干进去的，结果是想不亏都难，静下心来全面深入的研究一家公司，让自己对公司全面的立体的认识，做决定就理性得多了。

【阿贵PHOTO】 

桥，可能是人类文明进步的一个重要“连接”。因为文明多靠近水，两水之交汇处常有城市，而桥则成为融汇城市江河两岸的根本。

中国的GDP增长，可以说就是桥的增长，如果有好事者去算一算，然后画图，应该是成正比的。

投资公司成长的桥，一边连着公司，一边连着股价。桥两边不会悬殊太远。