注册制成了中国股市的梦魇，只要一提注册制，市场就跌得稀里哗啦。

从我开始炒股，证监会就一直在进行着新股发行制度的改革，从通道制到审核制，再到现在天天挂在嘴上的注册制。一会儿向散户市值配售，一会儿又不配售了，总体上的感觉只要新股发得出去，能怎么将就就怎么将就，一切目的为圈钱！

审核制相比通道制进步了一些，谁上市、谁不上市，不再完全由国务院或者某一行政部门决定，而是由证监会组织下的发审委来定。注册制据说是要让交易所组织下的发审委来定。主导发行的从国务院到证监会，再到交易所，信用等级逐渐降低，而圈钱的主体却无限量扩大，这是广大投资者最忧心的未来！

投资者担心的大背景就是整体股价虚高，相当一部分的上市公司年利润买不到北上广深的一套房，但是它卖掉1%的股份，就可以买很多套房。说到底，还是泡沫太大，投资价值不足！

新股上市后连续上涨十几个板，恰恰说明了行政干预下的价格扭曲，刺激更多的冒险者，他们利用自己在证券监管部门的资源，包装公司上市！这既损害了我们要大力发展的资本市场，更重要的是损害了执政党的形象，损害了政府部门的公信力！

在这种大背景下，大力推进注册制改革，并没有错。问题是注册制的推出并不能改变内地股市公司股价相对于其盈利能力泡沫巨大的现实，除非采用休克疗法，毫无节制的放水大扩容，一下子上几千家企业，让所有公司跌个稀巴烂。

这正是我们在四次熔断时看到的景象！

但是有一个市场承受了一年数千家公司挂牌，却并没有崩溃，反而有越来越好的迹象，这就是新三板！

在新三板挂牌，只要你的项目好，不愁募集不到资金，其募集或增发时的市盈率，也并不比IPO时的差多少。对大股东来说，他们真正拿到的利益和IPO相差无几，对中小投资者来说，至少他们可以长时间地关注一家公司，大致知道它的来龙去脉，在做市商制度下，相比于现在的询价发行制，其定价经过了更长时间的考验。

换言之，新三板实际上进行的就是注册制啊！那么站在国家建设多层次资本市场体系的层面，是否可以稍加变通，就表明我们实质上开展了新股发行的注册制呢？

现在的审核发行，公司的信息要在证监会网站上预先披露，但是这种预先披露，除了专业的投资者，不会有多少人去关注。如果我们强制性规定，反正也是排队在那里等，能否就让新三板作为主板、创业板的预备板而存在？

某一股票要在主板IPO，OK，先到新三板挂牌等着至少一年，接受中介机构和广大投资者的审阅，至少满足做市交易至少一年，换手率达到70%以上，或者说新三板中业绩排名、规模排名、换手率排名前多少名的自动获取IPO发行资格，以多少价能发出去，那是公司和中介机构的本事！

这样一来，不就完美地实现了中央写进党的文件里的注册制么？

一方面，它切断了交易所对发行审核权的腐败继承，标准是公开的，信息也是公开的，定价是经过市场较充分的博弈的，因此发审委的几个委员想做文章的空间就小多了，同时风险也小多了。

另一方面，它能最大限度地减少股民们对上市公司大扩容的恐惧，能够在主板上转板上市的公司只要看看新三板就清楚会有哪些，真恐惧的人，他可以把资金转到新三板提前布局，不恐惧的人，可以继续在主板上随意。

有人会问，新三板自己也是想独立支撑起一摊的，目标定位是中国的纳斯达克，怎么会愿意单给深圳、上海做嫁衣裳呢？其实看看全国中小企业股份转让系统有限责任公司（即新三板的运营主体）的股权结构就知道，他们本来就是一家的，上海交易所、深圳交易所各占20%的股份，其他还有中国证券登记公司、中国金融期货交易所、上海期货交易所、郑州期货交易所和大连期货交易所。只要设计好转板时的利益补偿机制，各市场形成好自己的定位，这些问题都不是问题。

或许中央早有铺垫，2016年1月1日，证券交易印花税全部成为中央税，与上海、深圳无关，这为打破地域阻隔建立实质性统一的全国证券交易市场埋下伏笔！

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