这一次，我和缠中说禅的观点有了分歧。

 

指数狂飙，是市场热点转向蓝筹的一个必然结局，这在530后就该想到了，既然不能炒垃圾，炒蓝筹总可以吧？我们对犯罪分子都要给出路呢，何况这帮股民不过就是想拿着自己的钱去多赚点钱，或者说，不想让自己的钱存在银行变少而已。

 

多么善良朴素的愿望？！

 

管理层应该从宏观上把握一下，究竟总体上的风险到了那一步？

 

既然我们总体上是一个经济集中度很高的国家，这是计划经济的遗产，那么我们就看看在可预见的三年之内，作为控制我们国家经济命脉的大银行，它的增长，能否支撑现在的股价。

 

下表中公司的市盈率是30倍，增长率为30%，价格不变的话，三年后市盈率将下降到14，接近美国市场大蓝筹的估值水平。

 

	2007	2008	2009	2010
价格	30	30	30	30
利润	1	1.3	1.69	2.20
市盈率	30	23	17	14

 

这样的目标能否实现，取决于30%的增长率能否实现。对于银行来说，这是显然的。今年已经超了。明年有内外资所得税率并轨在那里撑着，问题应该也不会大。后年就看国有银行改革后的制度变革溢价能否显现出来了，两年前我对此就坚信不疑，举的例子就是包产到户对农业的影响。

 

因此，中国银行业30多的市盈率应该算一个反映了内在价值的公道价格，它如果再向上，说明我们30%的增长率可能还是保守的。

 

考虑到银行股在指数中的权重，因此指望指数大幅地下挫，可能不现实。反观其他大市值的股票，钢铁更低，其他的市盈率在50到60之间，对于那些靠炒股赚钱的，估计到时候调整起来压力较大。靠明确的主业发展的，增长30%应该还有些可能，但持续性会有影响。

 

比较理想的状况是指数温和调整的情况下，股价在市场力的作用下进行调整结构，对于上市的垃圾公司则有一定的时间，去运作将业绩做上去，注意，我这里的做上去是真做上去，而不是靠会计做假。

 

既然市场外赚的一块钱，在市场上能卖30块，不管是国资委，还是黄光裕，相信都有动力去追逐这种游戏。这样的游戏不结束，这轮行情就不会完。

 

当然，节奏很重要，中年男人都知道。