住在海边的人都知道，岸边的海水有一种周期性的涨落现象：到了一定时间，海水推波助澜，迅猛上涨，尔后一段时间，海水又激流勇退，水位快速下降，海水的这种运动现象就是潮汐。在股市中，指数也会呈周期性的上涨和下跌，股价时而上涨，时而下跌，循环往复，永不停息，就像海水的波浪一样。

对于股价这种呈波浪式的运动规律，有人专门进行了研究。其中最有名的是两个美国人道 （C·H·Dow，1851-1902）和艾略特（R·N·Elliott，1871-1948）。从时间跨度上看，道的研究更早，他就是道琼斯指数的创立者之一查尔斯·道，其道氏理论主要是对市场主要趋势的规律进行了研究。相比之下，艾略特对股市波浪运动的观察则更加具体，其波浪理论对投资者也更具操作指导意义。

道氏理论

先来看道氏理论，道氏理论断言，股票会随市场的趋势同向变化以反映市场趋势和状况，股票的变化表现为三种趋势：主要趋势、中期趋势及短期趋势。其中：

1）主要趋势将持续一年或以上，大部分股票将随大市上升或下跌，幅度一般超过20%；

2）中期趋势与基本趋势完全相反的方向，持续期超过三星期，幅度为基本趋势的三分之一至三分之二；

3）短期趋势只反映股票价格的短期变化，持续时间不超过六天。

股市牛市特征表现为，主要趋势由三次主要的上升动力所组成，其中被两次下跌所打断，熊市特征则相反。道氏理论对市场是这样理解的：指数每天、每星期的波动可能受到人为操作，中短期折返走势也可能受到这方面有限的影响，如常见的调整走势，但主要趋势不会受到人为操作影响，市场指数会反映每个人乃至每个事件的影响。

道氏理论对股市波浪的描述，和大海潮汐极为相似。道氏理论认为，长期趋势最为重要，也最容易被辨认，它是投资者主要的考量；中期趋势对于投资者较为次要，但却是投机者的主要考虑因素；短期趋势最难预测，唯有交易者才会随时考虑它。

道氏理论注重判断市场中的主要趋势变化，一旦趋势形成之后，就假设这种趋势会一路持续，直到发生反转。所以，道氏理论只考虑了趋势的方向，并没有说明趋势发生的时间和位置，必须要等到趋势确立后才能发出行动的信号，这样可能会使投资者错失一些最佳投资时机。

波浪理论

再来看波浪理论，艾略特早先曾研读罗伯特·雷亚1932所写的《道氏理论》，后来研究了覆盖75年的股票市场行为的各种不同指数的年走势图、月走势图、日走势图和小时走势图，由此揭开了股票市场行为的波浪理论。波浪理论中的大部分观点与道琼理论是相互吻合的，如果说波浪理论源自道氏理论也不为过，但是，艾略特的波浪理论在股价走势定量描述方面要远胜于道氏理论。

艾略特发现，不断变化的股价结构性形态反映了自然和谐之美，这些呈结构性型态之图形可以连接起来形成同样型态的更大图形。总而言之，波浪理论可以用“八浪循环”四个字来概括，其要点如下：

1）股价指数的上升和下跌将会交替进行；

2）推动浪和调整浪是价格波动两个最基本型态，而推动浪（即与大市走向一致的波浪）可以再分割成五个小浪，一般用第1浪、第2浪、第3浪、第4浪、第5浪来表示，调整浪也可以划分成三个小浪，通常用A浪、B浪、C浪表示。

3）在上述八个波浪（五上三落）完毕之后，一个循环即告完成，走势将进入下一个八波浪循环；

4）时间的长短不会改变波浪的形态，因为市场仍会依照其基本型态发展，波浪可以拉长，也可以缩细，但其基本型态永恒不变。

波浪理论所描述的股指波动，同样与大自然的潮汐一样，一浪接着一浪，周而复始，具有一定规律性。艾略特把这种周期分成长短不同的各种周期，每种周期都按一种模式进行，即上升5浪和下降3浪，一共是8个过程。

波浪理论虽然对股价趋势时间和位置的判断比较具体，但也存在主观随意性太强的弱点，这可能导致数浪波处错而曲解走势，造成操作失误。股价主要反映大众心理，只有参与的人越多，其准确性才会越高。

无论是道氏理论还是波浪理论，都形象揭示了股价运动如同海浪一样的运动特性，但侧重点有所不同。如果道氏理论告诉你什么是大海的话，那么波浪理论就是指导你如何在大海上冲浪。