警惕大举增持日本国债的风险

日本财务省和日本央行4日联合发布的国际收支统计数据显示，截至2011年底，中国持有的日本国债约为18万亿日元（约合人民币1.46万亿元），相比2010年增长约71%，创下历史新高。

这不能不让我们联想起正在持续发酵的欧债危机给全球经济带来的巨大风险，特别是给欧债债权人带来的巨大风险。欧债危机核心在于主权国家过度借债，超过国力发行国债，最终“资不抵债”、倾国家之力都不能偿还到期国债，使得还债资金链条断裂而发生风险。以希腊、意大利两个债务问题最为严重国家为例，2010年底，希腊公共债务占GDP比例为143%，意大利为119%，在欧洲国家其债务占比分别居于第一、第二位。研究结果显示，当一国债务总额占国内生产总值比例超过90％以后，该国经济增长将陷于迟滞，超过100%就进入到高风险阶段。欧洲公共债务占比最大的前5个国家：希腊、意大利、比利时、爱尔兰和葡萄牙无不如此。那么，日本公共债务占GDP比例如何呢？

截止目前，日本的公共债务占其国内生产总值的比例已经突破200%，在发达国家中高居首位。有机构预测，到2012年度末，日本国债总额将达到约708万亿日元，相当于预计年税收额（约42.3万亿日元）的17 倍。从规模上远远超过GDP承受力，从税收支撑上看，几乎没有还债能力，唯一出路是借新债还旧债。但是，一旦这种债滚债游戏玩不下去，资金链条断裂，那么，日本将立即爆发与希腊一样的债务危机。这对于购买日本国债的债权国包括持有高达约合人民币1.46万亿元的中国将带来非常大的风险。对此，不能不保持高度警惕。

当然，目前美元、欧元波动加剧，对我国外汇储备多元化提出了新要求。从短期来看，日元还在持续升值，日元资产短期内贬值迹象不明显，日元资产的避险性受到投资者青睐。特别是今年以来，随着欧债危机愈演愈烈，日本国债愈发受到追捧。但这只是虚幻繁荣和短期现象，从根本上来看，日本国债没有牢固的根基支撑，与希腊早期现象较为雷同，提醒我们必须防止日本国债风险突然爆发。

数据显示，截至2011年末，我国外汇储备余额为3.181万亿美元。如何运用和经营好这些外储是一个大课题，其中购买发达国家国债是投资经营品种之一。这其中我们积累了许多经验，但也有许多教训应该汲取。2008年金融危机时期，由于美国经济受挫，需求不足，对我国外需带来巨大影响，进而影响到中国经济增速。同时，危机期间美元、美元资产也大幅波动。我国将出口重点转移到了欧洲地区，将外储多元化向欧元、欧元资产转移组合，比如储备欧元、大量购买欧洲国家债券等。然而，正好撞到了欧债危机的“枪口”上，欧元和欧元资产大幅度贬值，使得中国增持的欧元储备和购买的欧洲国家国债遭受巨大风险。其实，这种做法是外储顺差较大的新兴市场体国家的广泛做法，但是，其他国家看到欧债危机愈演愈烈后都已经果断抛售欧元和欧元资产。这一段时间欧元跳水式直线贬值，新兴市场体国家抛售起到了推波助澜的作用。对此，中国确实有许多经验可资借鉴，也有许多教训应该汲取。

因此，持有日元资产包括日本国债不宜再扩大规模，而且要密切关注日本国债市场动向，一旦有风吹草动，应该迅速抛售出手。我国外储多元化步伐是要加快，但根据目前国际动荡局面，以美元以及美元资产为主思路仍不可能改变。同时，要加大支持企业走出去力度包括并购海外企业力度，比如：中投入股阿里巴巴，帮助阿里巴巴回购雅虎股份等。当然，从根本上来说，还是要下大力气转变经济发展方式，把经济拉动力转到内需消费上，扭转外储顺差过大的现状。

新闻链接：http://business.sohu.com/20120605/n344763977.shtml

http://www.chinanews.com/cj/2011/10-13/3385157.shtml

http://www.chinadaily.com.cn/micro-reading/dzh/2011-12-26/content_4789888.html