一、新常态新机遇——经济增长新常态难掩新机遇

（一）经济增长步入新常态

2014年我国经济在新常态下运行总体平稳、稳中有进、稳中提质。

1、GDP增速放缓步入换挡期

2014年前三季度国内生产总值419908亿元，同比增长7.4%。其中，一季度同比增长7.4%，二季度增长7.5%，三季度增长7.3%。分产业看，第一产业增加值37996亿元，同比增长4.2%；第二产业增加值185787亿元，增长7.4%；第三产业增加值196125亿元，增长7.9%。可以看出GDP增速放缓步入换挡期，这或许也将是我国未来经济的新常态。

2、经济增长“三驾马车”低位徘徊

2014年前11个月我国固定资产投资451068亿元，同比增长15.8%，增速持续回落并创2002年以来新低；而前11个月我国房地产开发投资86601亿元，同比增长11.9%，增速创下2009年8月以来新低。

2014年11月我国社会消费品零售总额23475亿元，同比增长11.7%，增速低位徘徊之势未改。

2014年前11个月我国进出口总值38982.52亿美元、同比增长3.4%；其中进口总值17828.87亿美元、同比增长0.8%，出口总值21153.64亿美元、同比增长5.7%，累计贸易顺差3324.77亿美元，外贸数据整体处于低迷态势。

可以看出经济增长“三驾马车”的数据尚处于低位徘徊阶段，经济在新常态下运行总体仍相对平稳。

（二）经济增长新常态难掩新机遇

虽然2014年我国经济处于新常态下的转型升级阶段，但是我国经济在换挡期并不缺乏新亮点新机遇。

今年前11个月虽然我国社会消费品零售额累计同比增长仅仅12%，但是限额以上单位网上零售额已达3858亿元，增长高达55.9%，增速远高于整体12%的水平，可以看出新亮点正在浮出水面，以战略性新兴产业为代表的新型消费模式已经登上历史的舞台，日后必将带给我国经济的新亮点新机遇。

此外，我国产业结构更趋优化，前三季度第三产业增加值占国内生产总值的比重为46.7%，比上年同期提高1.2个百分点，高于第二产业2.5个百分点。而需求结构也在继续改善，前三季度最终消费支出对国内生产总值增长的贡献率为48.5%，比上年同期提高2.7个百分点。

可以说经济增长新常态难掩新机遇。

二、新起点新思维——A股牛市新起点造就新思维

通过针对近两轮牛市行情开启的时候经济数据在其前后走势的对比，我们发现如今包括CPI、M1M2等多项经济指标的走势已经显露A股牛市新起点或已开启。

（一）牛市行情开启往往伴随通胀低位徘徊

通过以上图表我们发现：近两次牛市行情的启动均伴随着通胀在相对低位的长期徘徊。随着2012年7月CPI同比增速再次跌破2%至今，CPI在较低水平已徘徊29个月，而从目前国内的经济政策情况来看，定向调节的政策节奏在有助于经济转型升级的同时，更将有利于CPI控制在相对较低的水平，这也为政策进一步加码提供更大的空间，政策的逐渐加码将会推动股市逐渐走向牛市。

（二）M1增速触底是牛市行情开启重要标志

1、货币供应量同比增速见底与股指见底

在过去十年间，货币供应量同比增速迎来3次低谷，且低谷大多落在或接近相应的A股下跌行情尾声或上涨行情初期，即货币供应量同比增速底部区域对应A股底部区域。

2、M1增速触底是牛市行情开启重要标志

我们注意到狭义货币供应量M1同比增速在过去的十年中曾经出现两波趋势性上涨，在这两波趋势性上涨过程中分别造就了股指两波牛市行情。

然而在牛市行情开启初期，往往伴随着M1增速的触底，究其原因，我们认为主要是与M1增速触底后将回暖的预期有关。我们知道M1增速触底后意味着资金趋向活期化的预期将会愈发强烈，而一旦M1增速触底后回暖则货币流动性将会日益增强，这对于股市来说无疑是个好兆头。

随着央行在2014年上半年定向降准大幕的拉开以及时隔2年再度不对称降息，定向降准和不对称降息将成为时下用好增量盘活存量货币政策的有力手段，一方面能够避免全面货币刺激再次加剧产能过剩、资产价格上涨等产业结构升级转型过程中的严峻考验，另一方面也将有助于盘活存量资金激活M1来满足实体经济的资金需求，助力经济转型升级的顺利前行。而一旦M1被有效激活，增速开始企稳上行的话，牛市上行趋势将完全可期。