一、本周市场总结——利空数据集中兑现市场微跌已现强势一面

沪深两市本周震荡整理。沪指周一以2128点小幅高开，周五收于2123.85点，全周微跌3.91点、跌幅0.18%；深成指本周微涨30.98点、涨幅0.36%。两市都收出“十字星”。

其实，投资者在经历了上周五的定桩长阳大涨后，本周初对市场的走势还是有非常乐观的期待的，但是最终本周市场的走势再次让投资者感到股市的纠结。

我们认为本周市场的纠结震荡，主要是与本周市场宏观消息面的影响有很大的关系。我们看到国际市场是喜讯连连。

从德国宪法法院通过对ESM出资不超过1900亿欧元的援助，缓解了短期内欧债危机再度爆发的忧虑，到美联储通过QE3刺激经济发展，这些国际利好消息可以说是喜讯连连。但是这些对于我们A股也仅仅是利好的预期。这些利好预期在本周或许掩盖了我们对于本周国内宏观经济利空数据的关注。正是在本周，可以说是经济利空数据集中兑现的一周。

首先、工业增速创2008年金融危机以来新低

根据上周末公布的规模以上工业增加值同比增速来看，今年1-8月工业增速同比降至10.1%、比去年同期下降4.1%。工业同比增速已经降至2008年金融危机以来的低点，需求增长动能不足是导致工业增速放缓的直接原因。

其次、货币增速低于预期

本周央行公布的数据显示，今年8月广义货币M2增长13.5%、比上月末降低0.4%，而狭义货币M1增长4.5%、比上月末低0.1%，我们特别注意到反应交易需求的M1增速不升反降，这表明经济活力有所下降，企业降低了交易性货币的需求。

最后、进出口数据低于预期

海关总署在周一发布的数据显示，今年8月我国对外贸易进出口总值为3292.86亿美元，比去年同期仅增长0.2%。其中，出口同比增长2.7%、进口同比下降2.6%。这组数据再次反映出内需不振的经济现状。

可以说，与国际消息上的利好预期相比，上述国内的经济数据确是实实在在的利空。那么，在接二连三的利空消息集中兑现下，本周沪指能够仅仅在上下不足33点的区间范围内窄幅震荡已经实属不易，已经体现出市场的强势一面。

二、下周市场预期——稳增长政策助推下周行情值得期待

我们注意到，近期国务院出台了八大措施促外贸稳增长的政策措施，可以看做是中央对本周达沃斯论坛上温总理关于政策刺激讲话的实践。这些政策的新动向可能对我国的宏观经济和A股市场产生深远影响。

在达沃斯论坛上，温总理讲话清晰的表达了中央立场，即1.刺激有理；2.刺激有效；3.还要刺激。政策信号非常明确，将逐步改变市场预期，从而延长行情持续时间和高度。

因此，我们认为市场短暂调整之后，对下周的行情，大家还需要有一些“期待”。

三、下周重点投资方向

方向1：房地产

我们注意到美国周四晚间宣布启动新一轮“开放式”的资产购买计划（QE3），这一计划的推出将重点利好美国房地产市场抵押贷款的发展，坚定美国民众对房地产的购买、保值增值的信心。美国本次QE3中对于房地产市场的刺激效果或许会引起国际效仿。

而美元作为全球货币，QE3的推出会使美元贬值，从而带动人民币有效汇率下降，增加出口，扩大顺差，同时带来资本流入，使国内有更宽松的货币环境。国内货币供应的增加将推升国内房地产市场回暖的预期。

从历年房地产市场销售数据来看，“金九银十”的房地产推盘旺季已经来临。随着旨在控制投资投机性需求的房地产宏观调控成果体现，在房价不会出现大面积反弹的情况下，投资者可阶段性关注保障房建设相关的龙头地产企业的阶段性交易机会。

方向2：煤炭

近期由发改委牵头制定的煤炭价格并轨方案已上报，有望在年底全国煤炭产运衔接会前出台。

目前我国电煤价格实行的是重点合同电煤价格和市场煤炭价格双轨制。双轨制的初衷是以行政手段将重点合同电煤价格限制在较低的水平，以应对煤炭价格快速上涨给电价带来的冲进。但是，今年以来，市场煤炭价格一直处于下滑状态，市场煤与重点合同煤之间价差几乎消失，这正是煤炭价格并轨的最佳时期。

我们认为如果煤价并轨与电价改革能够同步进行的话，那么，煤价市场化将得以实现，这将对于煤炭企业来说是个中长期的利好。

方向3：旅游

近期出台的“内贸发展“十二五”规划”将会推出降低行业税负等较为实际的政策措施来支持餐饮旅游等多个行业的发展。

现已临近中秋节、国庆节，两节期间旅游业将迎来旺季，旅游业个股可能会在近期有一定的短线交易性机会，建议投资者逢低可短线配置旅游业龙头个股。