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(节选于笔者为投资者所做的投资报告——“玉米期货投资可行性报告”,仅供参考)
玉米原产于墨西哥或中美洲。在全球三大谷物(玉米、水稻、小麦)中,玉米的总产量和平均单产量居世界首位。玉米占世界粗粮产量的65%以上,占我国粗粮产量的90%。玉米是制造复合饲料的最主要原料,一般占80%,其余20%为豆粕或鱼粉等高蛋白添加物。近年来玉米生产发展很快。这主要得益于杂交种的采用、品种更新、生产条件改善与栽培技术的提高。
2006/07年度,我国玉米新增供给量预计达到1.415亿吨,其中玉米产量达到1.41亿吨,玉米进口量预计达到50万吨。年度玉米食用消费预计达到710万吨,饲料消费预计达到9650万吨,工业消费预计达到3000万吨,较上年度提高350万吨,出口预计达到350万吨,年度总消费量预计达到1.415亿吨。
从最近国内玉米价格走势来看,玉米期价正在由强转弱变化。9月份上旬国内玉米价格继续延续上涨,中下旬东北以及多数销区陈玉米价格保持高位运行,而关内产区新玉米上市及时导致玉米价格快速回落。
9月份东北地区市场价格总体上保持稳定态势,国储玉米等政策粮集中供应市场,改善了贸易粮源供应紧张的局面,玉米供应平稳同时需求趋向下降,供求双方稳定在较低水平。
9月21日,吉林省举行2006年第二批"老粮"(陈化粮)竞价交易会,本次拍卖标的物为陈化粮,场内竞价过程相对平淡,成交价格相对不高。不过由于市场需求旺盛,最终仅有少数玉米出现流拍。玉米成交376077吨,流拍27494吨,最高价1140元/吨,最低价1060元/吨,平均价1074.75元/吨,本次拍卖对于市场价格和后期开秤影响相对较小。
9月中旬关内地区早熟玉米集中上市,收购价格呈现快速回落,主要原因在于9月上中旬天气状况非常良好,新玉米上市时间快、质量好,市场看跌心态强烈。与陈玉米价格相比,市场价格回落超过200元/吨,市场急需时间消化巨大的跌幅,下旬以来收购价格在经过暴风急雨般地回落之后终于趋向稳定。一是该地区农户忙于小麦种植或收获蔬菜,玉米上市量比上周明显减少,而且玉米价格回落过快导致农民延迟出售,两方面因素导致晚熟玉米上市速度相对不如早熟玉米。二是收购主体明显增多,在上周普遍恐慌观望的用粮企业开秤收购,而且站台贸易商收购积极,新玉米发运到销区有较高的利润。
然而随着近期山东、河南黄淮新玉米上市量的放大,部分地区陈玉米已逐步被替代,局部地区市场价格开始大幅回落。目前山东、河南大部地区新玉米已经大量上市,而南方饲企采购的新玉米将继续到站,南方销区陈玉米逐步退出市场,新陈玉米完成市场交替,新陈玉米价差凸现,并导致关内玉米市场局部价格短期大幅回落。但由于山东、河南大部地区新玉米价格已跌至底部区间,后期续跌空间将有限。
此外近期销区新玉米不断到货,价格普遍回落。节后,南方销区采购的黄淮玉米开始增加,目前江西、湖北、湖南、四川、上海、广西、广东等地新玉米到货量已超过陈玉米,部分地区已经以新玉米货源为主。这样随着新玉米继续大批量到货,而陈玉米前期签订的购销合同执行完毕后,关内陈玉米将逐步退出市场,完成新陈玉米交替。
目前,国内新玉米收获数量不断增多,新陈玉米价差悬殊,南方地区差价在120—200元之间。由于新玉米价格低廉,且水分基本达到安全标准,符合饲料加工需求,新玉米逐渐替代了陈玉米的市场流通,从而使市场平均价格水平出现暂时下跌。但新玉米上市后期,市场多方势力将会逐渐强大,价格有望逐步走稳。
从远期看,玉米制成的燃料乙醇在美国有着更广阔的市场,重要的是其可以作为清洁的汽油添加剂来使用的。目前国际上被广泛用作汽油添加剂的甲基叔丁基醚(MTBE)水溶性较强,在地下水中扩散快且难以生物降解,对地表水和地下水构成了潜在的污染,可对地下水造成持久性的危害;该产品对人类健康的有害性尚在争议中。2005年5月5日起生效的美国能源政策法案取消了联邦对于混合配方汽油的2%氧化物含量规定。这使汽油生产商和提炼厂对于MTBE污染责任的最后一道防线崩溃。短期内对酒精的需求被用酒精代替MTBE的需求激发, 而酒精的供给不能满足短期需求的快速增长。
从传统的角度来看,随着时间的推移,饲料行业需求恢复已显露端倪。饲料行业、养殖行业在长期的疫情可能减轻的情况下如果需求恢复,很可能出现井喷性的需求。据预测,2010年我国玉米产需缺口将达到2301万吨。随着我国畜牧业正以每年5%的高速度持续增长,要求玉米供给能力每年增长4%,但实际上每年增长速度只能达到2%左右。尽管这个增长速度已经远远超过水稻和小麦每年的增长速度,但仍满足不了畜牧业发展对玉米的需求增长。
按目前的发展态势,随着人口增长和调整产业结构,我国玉米供应不足将成为长期趋势。后期我国有可能由玉米净出口国转为净进口国,玉米结构有望发生改变。综上所述,中长期来看,在市场逐步摆脱季节性压力之后,价格走势有望趋稳向上。