1664点以来至3478点的一路上扬，建立在两个基础之上：一是流动性推动；二是经济复苏预期。现在这两个基础都开始消失，至少已经动摇了。

银监会对信贷资金流入股市的监管作为开始采取实质性措施。8月中旬的开始。某金融机构负责人向当地银监局签定的承诺书：自查信贷资金入市情况；保证不出现信贷资金入市；如出现接受严格问责。近日，财政部指出要防范信贷资金流入股市楼市。新的消息是：审计署将检查信贷资金入市问题。是意识的统一逼退了犹疑：大量流动性沉迷于股市，无益于实体经济，并带来新的风险。管理层不希望股市暴跌，或许愿意以IPO方式将资金吸纳至实体经济，并以股市的冷静倒逼信贷资金回流实体经济。没有哪个金融机构的负责人会拿自己的乌纱帽开玩笑。因此，违规资金的撤离将是坚定的，而这些资金大多将一去不返。没有人知道入市的信贷资金有多少，但有一点可以肯定：目前还远未出完。而大量金融机构参与其中的信托产品也已经并将继续退出A股二级市场。

流动性的紧张氛围在3478点之前就已出现。是经济复苏的期望和乐观情绪，使市场获得了第二个支撑，从而在犹疑中继续上扬。而眼下，此前对国内经济W型走势的担忧成为现实的可能愈来愈大。西方经济金融去杠杆化的完成和过度超前消费的修复过程将使其经济呈L型走势，使国内经济失去一贯依赖的外需拉动力。今年四季度和明年，巨量的信贷投放注定难以重现了，占GDP增幅比重达86%的大规模基本建设，也将难以复制。流动性迅速疯狂释放让经济产生的微澜将很快过去。明年，或是中国GDP增长最艰难的时间。

如果流动性的问题成立的话，那么，大盘第一中期目标是回到从4月22日高点2579点，至4月28日后低点2372点调整区间，来重新寻找方向。在这个区间，市场因传出银监会清理信贷资金入市消息而开始调整，之后因流动性顾虑的消除而重回升势。

如果对经济的忧虑成立的话，大盘将继续向1664点靠近，对底部进行第二次检验。

因为短期下跌的速度和幅度较重，主力自救需要，以及对重回上升轨道的预期，大盘或会反弹至8月17日跳空低开留下的缺口3046点附近，但流动性和经济走势双重压力之下的大势恐难以改变。

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