2月25日，A股在上一交易日有效跌破年线并加速下跌之后继续暴跌。当日下午，证监会官方网站“政务公开”栏“新闻导读”发布了《深化改革和监管，推动资本市场持续健康发展》为题的答记者问，并在首页显要位置链接。其内容涉及当前股市运行状况评价、对再融资的监管态度、创业板及股指期货、上市公司高管违规及其他违规行为监管等重大敏感问题。这是一个在股市运行的关键时期采取的耐人寻味、必须认真对待的举动。如何解读其间蕴涵的信号？其对股市未来走势的影响如何？

    一、当前股市运行已引起高层的关注和担忧，并意欲着手修正。证监会在关于过去一年及当前股市运行的评价中，基本是辨证性较强的言论；在08年股票市场能否继续保持良好走势的问题上，亦未做直接回答，而是表明了监管态度和“维护市场平稳运行，促进股市健康发展”的监管目标。但重要的是：希望监管层发表一边倒的观点或对市场走势作出明确的判断显然是不切实际的。证监会在此时做出此举，本身就是对当前股市走势不认可并出现担忧的强烈信号，其目的明显意在引导市场因素抵制目前有悖于“市场平稳运行”目标的运行态势。此举本身即修正市场的措施之一，且行为方式的信号释放特征非常明显。但笔者通过对全文的通读并进行关联分析，认为：此举的目的尚不足以认定为期望股市持续快速大幅度上涨，目前可以肯定的只是监管层对当前点位的认可，和对连续大幅度下跌和剧烈震荡走势的不认同；监管层尚待进一步观察市场走势而确定下一步措施的力度。

    二、高层对日益蔓延的巨额再融资倾向将予以约束和控制。在对中国平安千亿再融资并出现多家公司酝酿巨额再融资计划的评论中，证监会言论包含了三层意思：第一，再融资本身无可指责，但需根据实际慎重操作，其间隐含了其当前再融资趋势规模和时机不当，超出投资者承受能力的观点；第二，寄希望于有关公司内部程序和市场对这种趋势的阻止，但事实上，这个希望能否实现尚未可知；第三，监管层将采取措施控制巨额再融资。相对于对股市运行趋势的判断来讲，对此问题的言论观点比较明确。巨额再融资是当前股指大幅度下滑的重大因素。监管层观点和政策趋向对短期大盘止跌有较强的作用力。

    三、服从于大局，A股扩容压力和变数仍在。在对创业板和股指数期货的言论中，有两层意思比较明确：第一，出于多层次资本市场体系建设的需要，必将推出，且准备工作基本完成；第二，择机推出。依笔者分析：创业板的推出无疑是资金分流因素；从中长期看，新股不断上市、大小非解禁、外资企业上市等其他扩容因素仍然较多；交易成本几乎吞尽上市公司可分配利润的问题尚未解决；股指期货的推出，难免会因热钱在其中的战略和战术运作而影响现货市场。

    四、资本市场长期方向趋向积极。关于市场违规行为的言论，与以前并无较多变化，不做赘述。在最后总结中，有两个关键点：一是对资本市场的作用、发展条件给予了肯定，这在基础上为股票市场发展确定了前进的大调子；二是对资本市场的问题，用发展的方式解决。这在方法上明确了建设性的监管思路，而非休克疗法，可以降低市场对一些股市场未决问题的忧虑度。但这是从长期的角度。

    五、对信号的综合评估。一方面，综上所述，此举释放了下列信息：监管层不支持股指继续快速下滑和剧烈震荡，期望股市稳定运行；对当前打压市场的关键问题再融资无度将出手控制；长期股市面临的是政策面的建设性思维。这无疑是非常可贵和积极的，必将对止跌和反弹甚至大幅度反弹提供根本性的巨大动力。但另一方面，目前尚不足以认定政策面支持连续快速上扬；此举目前只是态度层面，具体行政措施尚未出台和显现成效；股市待解决的隐患仍然较多，利空因素决非仅仅巨额再融资问题，扩容压力仍然巨大；在宏观调控任务艰巨，从紧货币政策不变的情况下，市场普遍期待的降低印花税等关键措施仍未出台等。综合评判，单纯此举的信号对市场的作用谨慎看好。

    六、股市的走向分析。由于监管层对再融资问题的鲜明态度，短线止跌并反弹的可能性较大,不排除大幅反弹；由于多方面的巨大压力仍未消除，如果降低印花税等实质性措施不出台，反弹将难以有效持续，甚至不排除较快结束而进入整理的可能；此后的市场走势将有待观察,关键将取决于此举利好基本消化后政策面能否持续推进。较大的可能是：政策面将根据市场走势进行负相关的作用机制，防范大盘上涨和下跌两个方面的过度表现。而在此过程中，指数对于个股操作的意义已经不大，部分基本面不佳的个股将持续积弱，实质性题材个股空间较大。