优质资产注入———最值得期待的投资主题

2006年已经（或拟）以增发方式实现资产注入的上市公司情况统计

□东北证券金融与产业研究所 王明旭

股权分置改革结束后，我国资本市场进入到全流通时代。在全流通环境下，资本市场收购兼并以及优化资源配置的功能得到日益强化，而资源配置功能的强化将势必催生市场中最优质的资产实现资本化的动力。

除了以IPO形式实现场外优质资产资本化以外，资产注入与整体上市则成为场外优质资产实现资本化的另外的重要方式。基于大集团资产整合、优质资产注入上市公司带来的上市公司盈利增长与价值重估所形成的企业外延式扩张，相较于企业自身的内生性增长，将会更加明显、直观，更容易为投资者理解与接受，也将更加受到市场青睐。

目前优质资产注入上市公司的方式主要有以下几种：1）注入资产作为股改对价，如洪都航空；2）定向增发或自有资金收购大股东优质资产，如G太钢、G南山、G云铜；3）大股东通过资产置换偿还历史欠款，如中国武夷；4）借壳上市，如广发证券借壳延边公路；5）通过吸收合并的IPO方式引入新的上市公司资产，如G上港；6）控股股东变更所引起的优质资产注入，如G中粮地。

以定向增发形式实现优质资产注入上市公司是目前市场最为主流的方式。在定向增发中，有能力的控股股东可能借此整体上市，没有能力整体上市或上市意愿不强的控股股东，则通过注入优质资产或对其进行资产重组而使上市公司提升盈利能力，基本面发生根本改变。无论采用何种方式都将会给上市公司业绩带来提升，从而改观公司的基本面。

由于依靠内生性的盈利增长和估值提升，进一步推动股价上涨在短时间内有较大难度，我们更看好由外生性的资产注入行为带来的上市公司盈利增长与估值提升，优质资产注入将成为下一阶段市场上涨最重要的驱动因素，也将会是最令市场期待的投资主题。

在资产注入方面，现有市场表现最为突出的是军工概念股、地产股以及部分有色金属股。此外，我们建议对于垄断性资源行业、传媒行业中的有资产注入情况的上市公司也要给予足够的关注。我们建议重点关注G火箭、G长峰、G西飞、G卫星、G航通、G中粮地、G深南光、G南山、G株冶、G上港、G深机场、.G明珠、G广电等上市公司。