申银万国证券研究所 檀向球

    首先，从合约价值来看，沪深300指数期货合约以300元作为乘数。昨日沪深300指数现货收在1378.31点左右，期指合约价格与现货指数价格高度相关，也基本在1380点上下附近，这样一张合约价值在41万左右。交易所收取的保证金水平为合约价值的8%。投资者向会员缴纳的交易保证金会在交易所规定的基础上向上浮动，估计在10%左右。这样买卖一张合约投资者须交纳的保证金为4.1万左右。

    其次，合约以0.1点为报价单位，比中金所征求意见时降低了八成，这将大大增强指数合约的流动性。

    第三，个人投资者完全可以参与股指期货交易，中金所对此不作任何限制。

    第四，中金所规定了投资者的持仓限制，某月份合约的单边限仓为2000张。如果超过限制持仓进行空头套期保值，必须向交易所申请。

    第五，在交易时间上，沪深300指数期货早上9点15分开盘，比股票市场早15分钟，9点10分到9点15分为集合竞价时间。下午收盘为3点15分，比股票市场晚15分钟。

    第六，股指期货交易以保证金为基础进行每日无负债结算，每日结算价是指某一期货合约最后一小时成交量的加权平均价。

    第七，最后交易日和最后结算日是同一天，都是合约到期月的第三个星期五，可避开现货市场中的假日效应和月末效应，有利于市场的稳定。

    最后，在最后交易日，中金所对当月到期的所有未平仓合约以最后结算价进行结算，最后结算价是最后交易日现货指数最后二小时所有指数点的算术平均价。在国际市场上有一些合约是采用现货指数收盘价作最后结算价的。但由于现货指数收盘价很容易受到操纵，因此为了防止操纵，国际市场上大部分股指期货合约采用一段时间的平均价。 （中证网）