G特变公司公告了与塔吉克斯坦签订的总额为3.4亿美元的架空输电线路总承包项目，其中220KV项目合同金额为5,813万美元，500KV输电线路项目合同金额为2.81亿美元。此项目是国内输变电企业迄今为止获得的单笔金额最大的国际合同，该项目表明特变电工在国内输变电行业的龙头地位再次得到确认，在国际输变电工程市场上也开始获得份额。

　　我们估计项目总金额中大约50%-60%为设备投资，包括变压器、高压开关、线缆、铁塔等，合同其他部分为项目设计和施工。其中除高压开关外的设备均会由特变电工自己提供，而项目设计和施工也将会由公司完成。我们估计此项目中公司自己提供的诸如变压器等产品的盈利能力远高于国内市场，项目总体设计、系统集成和施工业务的盈利能力也不亚于变压器制造业务的盈利能力，我们估计最终项目的净利润率在10%以上。由于两个项目于今年9月开工，而完工期分别为18个月和45个月，因此我们认为收入主要在07-09年确认。

　　我们认为，塔吉克斯坦项目的建设将增强公司在国际市场上的竞争力，对公司开拓国际市场尤其是中亚地区的市场有重要意义。事实上，公司与塔吉克斯坦方面的接触最初始于2001年而直至今日方才瓜熟蒂落，我们相信公司未来数年内还将会有国际订单陆续签订。

　　我们上调公司07、08年EPS分别至0.69和0.92元。基于公司国际业务竞争能力的极大增强，我们认为可以提高相应估值比率，并将12个月目标价设定为18元。

 

电站设备子行业龙头G东电  （600875 ），高压开关控制设备龙头企业G平高  （600312 ），变压器制造龙头企业G特变  （600089 ）和二次设备龙头G南瑞  （600406 ）等。同时，我们认为可再生能源的兴起为相关设备制造公司提供了很好的投资机遇。这其中我们建议重点关注G华光  （600475 ）,G湘电  （600416 ）、G天威  （600550 ）等。

 

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