中国科技证券　　李世彤

　　以解决股权分置为核心的改革决定了A股市场的未来是光明的，也是极为复杂的；政策的变化、股市基本矛盾的缓解和金融创新带来了2006年的股市机会，中期行情可以继续看好，沪指将继续向千三关口发动攻势；而年报业绩的整体下滑、节前的超买，使节后股市可能因获利盘兑现出现短期“倒春寒”。

　　金融创新制造赢利机会

　　不可否认，自2005年5月份开始，股权分置改革即成为影响股市行情的最重要因素。去年三季度的行情与本轮跨年度行情均受到股改进程的影响，属于明显的“股改行情”。尽管以解决股权分置为核心的改革意味着A股市场正面临翻天覆地的变化，但改革过程中的不确定因素也给投资者带来了阶段性的困惑。

　　股权分置改革成功的标志并不是指数的上涨，而是股市的稳定。由于股改中实施的对价方案降低了股市平均市盈率，沪深股市中期行情继续看好，二月份沪综指有望继续冲击千三关口。不过，随着股指的上涨，个股中的对价预期将被提前兑现，对价空间逐步实现将限制股指继续上涨的空间。

　　因此，后市机会将以局部机会为主，而股权分置改革阶段推出的金融创新将成为06年重要的赢利机会。统计数据显示，率先完成股权分置改革的中小企业板个股，其较股改前的平均涨幅超过40％；另外，去年推出的权证均大幅高开，所有权证品种价格均远高于其内在价值；上证50ETF也受到追捧，在本轮行情中的涨幅明显跑赢了数量不菲的个股；而部分成长性企业在实施对价后则出现了大幅填权现象。目前市场仍处在股权分置改革的重要阶段，金融创新产生的机会将会继续占据重要地位。

　　波段操作成为重要策略

　　与以往不同，坚信价值投资的证券投资基金出现了理念分化，部分基金经理在年度策略中提出了波段投资的口号。在资源品价格不断上涨的背景下，大部分企业受到影响，2005年报业绩将出现整体性下滑；同时，随着股价的上涨，部分绩优公司的对价反而低于预期。本轮行情在春节前出现较严重超买，严重的技术超买及部分利空传言的出现，将使节后市场感受获利盘兑现压力，出现短暂的“倒春寒”。

　　由于节后市场进入年报公布阶段，业绩及分配方案将成为新的热点。另外，低价股股改将使股市出现一批低市净率股，并有望激发超跌低价股行情，为市场带来新的机会，而在股改概念股中寻宝，仍会是短线资金乐此不疲的游戏。（中证网）