大家之所以愿意购买国债，主要在于国债比较确定保本，其利润也是可以提前知道的。而股票区别于国债，向上看，利润无限，向下看，也能让你破产。所以，投资股票最大的难点在于不确定性，虽说世界上没有什么东西是确定的，但如何寻找到投资股票的确定性因素一直是我思考的主要内容。

通过多年的实践与总结，我发现，垄断——这个被世人经常视为贬义的词汇，对我而言，则是一座金山。在我的选股策略中，是否具有产品和品牌方面的垄断性是排在最重要的位置，其次才是优秀的管理团队，当然，股价也是与上述两个因素并驾齐驱的。但如果让我在一个估值合理但企业优秀，与严重低估与企业平庸之间做一抉择，我选择前者。

垄断，并不是我提出来的投资之道的精髓，巴菲特将其称为经济商誉，但道理相似，只有垄断的产品、难以复制的品牌才是企业获取超额利润的杀手锏。

一句话可以总结我的投资逻辑：“用便宜的价格购买具有垄断性质的成长型企业。”

“便宜的价格”是指目前这家公司的市值相比公司内在的价值是否被低估；“垄断”主要是指一些非行政性的垄断，比如无法复制的产品竞争力，与强大的品牌，当然近两年我又将一些特殊的企业文化也轻度的视为垄断；“成长型的企业”就是我提出的“一小两大”即小市值、大品牌、大行业。

比如，2013年4、5月份我投入成本约21元的涪陵榨菜，就符合“一小两大”的特点，21元的涪陵榨菜不到30个亿，说其品牌，比如旗下的涪陵、乌江可以说是全中国人都知道，涪陵榨菜所处的食品佐料行业，2012年市场规模有近3000亿元，且每年以15%的速度在成长。这是我未来十年中战略布局的三大方向之平民消费的重要棋子之一，随着中国平民消费浪潮的崛起，涪陵榨菜近两年来进入了规模增长带来的边际成本下降，同时，行业集中，品牌垄断使得产品进入了持续提价的通道，同时，公司也能够不断地扩展产品边际，比如各种腌咸菜产品，既符合平民消费的大趋势，又具备垄断经营的特色，正处于发展的黄金期。

但涪陵榨菜之是我仓位比重很小的一个品种，因为我觉得他还不够伟大，公司管理层暂也无法确定是否够优秀，但目前来看不算差；产品方面，毕竟毛利低，原料成本受制于天气、人力等多重不确定因素，但可以确定的是吃的人不会少，每包榨菜的价格会不断上涨。我做过一个测算，一年产1000万包榨菜和一年产3000万包榨菜，它的利润不是简单地增长2倍，而很可能是5倍以上，因为规模一上来，边际成本是趋降的。做下一个双汇是可以的，双汇现在多大了？800多亿的市值。涪陵榨菜呢？40亿多一点。未来五年双汇可能做到3000亿规模，而涪陵榨菜300亿还是可以的。

那么，我重仓的品种是那些呢？医药与新能源占目前我仓位的70%。医药方面，06年建仓的云南白药，08~09年买入的片仔癀与东阿阿胶，10年A股换成H股的同仁堂科技，12年下半年建仓的比亚迪A股与H股。

这些品种到目前，有一半盈利达近十倍，还有一半由于持有时间不够久，也有3倍以上的收益。

为什么要看医药，1963年是一个非常重要的一年，1963年前后7年出生的人占到目前中国总人数的45%，他们的年龄中值是50岁，我们看过资料，55岁的人的药品消费量是50岁的3~5倍，要不了几年，三、四年以后你会看到中国将成为全世界最大医药市场，短期看千亿市值的医药公司将不至3家，长期看中国也会有自己的万亿市值的医药巨头。

说一下片仔癀吧，这家公司我去看过，属于产品无法复制，全球独一份的品种，它的片仔癀药锭我给出的定位是3年左右零售价1000元以上，为什么，产品垄断且疗效杰出尤其对癌症初期的患者，同外同类治癌症的药物，一针剂都要上万元。吃片仔癀，有病治病，无病养生，几百年留下来没有被淘汰的好东西，类似的还有阿胶、白药，他们不仅具有药品属性，同时还有日化消费品属性，空间大自然不用说，品牌也不用说，伟大的企业在一个合理的价格买入，之后持有等待就可以了。

再说说同仁堂科技，之前我一直持有同仁堂A股，直到2010年，同仁堂科技一则从香港创业板转主板的公告引起了我的注意，当时我计算是同仁堂科技的市值折合人民币约10个亿，而他在北京亦庄的一个新建的车间光土地价值都近10个亿，可以说是严重低估的一目了然，至于品牌我就不用多说了，世人皆知。当然买入之后，股价到目前有7倍的利润了，但我认为还远远不够。最近屈臣氏要上市，市场按30倍的PE估值给到3000亿的市值，我认为这个目标也是以后同仁堂要跨过的，我给出的同仁堂科技未来十年的目标是1000亿元。

目前我还挖掘了一些新的品种，比如速效救心丸的中新药业，拥有八宝丹的上海医药，这些都是我跟踪的品种，现在尚未不买入，但以后有可能会买。

至于新能源，眼下压了一只比亚迪，主要看好他的管理团队以及未来十年的“硅铁战略”，具体就不一一阐述，有兴趣的朋友可以回去深度研究一下，我认为比亚迪应该算投资界中一个比较经典的案例，研究明白了比亚迪的投资逻辑对以后的投资都会有很大的帮助。（证券市场红周刊机构部主任、牛金投资基金经理马曼然）