巴菲特说，如果美联储在未来50年将利率维持在零水平，那么道指可能涨到10万点。巴菲特强调这只是一个假设，不等于现实，以说明利率对股票市场的重要性。对于A股，利率的作用依然是至关重要的。未来A股长期平均合理估值是跟长期利率水平息息相关的。而宏观经济L、W、M、U型，跟利率之间的关系并不是完全正相关，因此，对于股票市场长期走势的影响也不会正相关。这是最起码的基本常识，也被私募大佬漠视，水平堪忧啊！

  看空美股市场的原因只能是一个，那就是多年来持续的牛市基础将被加息周期打破，而宏观经济带来的复苏效应同股票市场的利率作用之间的关系没平衡之前很可能会出现一波资产价格出清过程，当然，这都是假设。如果，美国经济持续50年疲软，利率始终徘徊在零利率水平，那么，美股的大牛市真的会像巴菲特预测的那样涨到10万点，这是毫无疑问的。

  A股的情况是一轮持续多年的经济增长速度滑坡处于阶段性底部，未来会出现一段长期增长速度平台，这个增长速度走势是L型的，从两位数断崖式下跌到6%附近，这是L型底部的含义，并不是不增长。在这个基础上，利率本身的下跌空间可能会有限了，有可能会导致长期利率维持一个较为稳定的区域，导致A股因为利率下滑产生的估值整体抬升空间有限，进入企业盈利调整后的估值修复阶段。在这种情况下，稳定增长的优质企业会逐步恢复市场估值效率，很多爆炒的企业估值要进入业绩兑现预期不达标出清泡沫的过程。这是可能的市场走向，而指数本身的走向是什么造型，这跟宏观经济的关系远不如利率和企业业绩相关性更大。

  还有一种市场预期，就是我国的信用扩张周期结束，进入长期的信用收缩阶段，出现通缩，资产价格大规模螺旋式下跌，这是很多看空中国经济和资本市场的空头期待的情况。从4月份信贷数据看不到这个迹象，能看到的实际情况是住房信贷扩张、政府融资扩张、企业融资增速龟缩到符合宏观经济增速的合理区间，这是中央乐得看到的数据走向。

  从民间投资增速大幅放缓可以看到，除了住房信贷相关领域投资增长以外，传统的固定资产投资领域增长大幅放缓，留下来的空间被政府投资堵上，这种情况不可持续。一种可能是放开垄断行业，加快推进民间资本进入，打破户籍制度限制。一种可能是大规模减税，通过增加私营部门收入，降低杠杆，缓解银行资产负债表压力。这两种方法都有效，只有不作为是注定不可持续的。

  实际上，目前官方的宏观经济增长速度也是比较高标准的，需要持续的财政刺激才能持续，未来这个L型底部还会进入新的L型阶段，这是毋庸置疑的，而A股的整体走势跟利率是息息相关的，特别是在目前企业利润增长乏力、出清问题阶段，市场更是会紧跟利率长期走向。