【注：更多的企业，是拍卖，都不值得买入的烂资产。】

　　苏宁电器　ＰＢ　２.９４　　ＰＥ　９.８

　　格力电器　ＰＢ　３.０５　　ＰＥ　１３.６８

　　看市盈率估值，就好比是看着净利润探讨未来。

　　我们不探讨未来，现在探讨并购。

　　假如，张近东、董明珠，现在就开始拍卖企业。

　　你是愿意，用２.９４倍净资产买入苏宁的品牌、商业网点、物流中心、物流储备用地、现金，

　　你还是愿意，用３.０５倍净资产买入格力的品牌、工厂、设备、技术、现金。

　　看到国美电器内战时，贝恩资本大举杀入的气势了么？

　　苏宁电器的重置成本，就是苏宁的巨大壁垒。

　　我们不去看未来的发展空间，就是立刻破产倒闭，就能对比出实际价值。

　　注：估值，比成为鸟类学家还难。

　　有很多表象，会让人迷失。

　　买企业，就是买资产、买管理、买文化、买人。

　　贵有贵的道理，贱有贱的原因。

　　格力电器，是个很好的企业。当前估值，也很低。但是，当真去较真。这个企业的内含价值，比起看起来更高估的苏宁电器来说，实打实的硬通货，还是有限。

　　什么是硬通货？土地、商铺、现金，这些最实在的变现资产，才是关键。随着通胀不断提升，土地、商铺的市场价格不断攀升，随ＧＤＰ增长而增长。工厂，设备更新、技术更新，没完没了。我们不去探讨发展，仅仅探讨立即完蛋。什么资产是真正的净价值？

　　探讨发展，都是有着优良管理的企业，孰高孰低？

　　看数据，能看出多少本质？