□华泰证券研究所 周林 　　

　　在政策因素多发期，市场强行做多会得不偿失，以时间换空间将是近期较好的运行方式。通过以4000点为中轴上下震荡，进行结构调整，挖掘潜力品种。

　　目前影响市场的短期负面因素还没有完全消除，不管是取消利息税还是加息预期，以及QDII、特别国债、违规资金查处等，即使在资金实际层面上对市场没有多大影响，但在投资者心理层面所造成的负面影响短期难以消除。此外，7月中旬随着上半年和6月份宏观经济运行数据的陆续出台，近期出台紧缩调控政策的预期再次强烈，做多资金肯定会对此有所顾忌，这将会影响指数的反弹高度。

　　市场经过一个月的震荡后，A股整体估值压力在一定程度上得以缓和。目前根据2007年预测业绩计算的动态市盈率，A股市场整体已下降到30倍出头，而蓝筹股的预测动态市盈率则下降至30倍以下。市场整体估值压力大幅释放，使指数大幅回落的风险和空间都将有限，如市场再遇调整，投资者也不应因恐慌而产生不理智抛售行为。

　　在近期由政策主导的调控市场结构性泡沫中，个股表现将逐渐向结构性分化演绎，结构性的投资选择将成为今后市场的主要特点。选择具有业绩支撑的成长性股票进行投资，无疑是目前较为安全的投资方式。（中证网）