国泰君安---姚伟
前日，国务院常务会议审议并原则通过《关于“十一五”深化电力体制改革的实施意见》，在肯定“十五”电力体制改革方向的同时，提出抓住电力供需矛盾缓解的有利时机，巩固已有改革成果，把电力体制改革继续推向深入，重点解决电源结构不合理、电网建设相对滞后、市场在电力资源配置中的基础性作用发挥不够等突出问题，促使电力企业提高效率、降低成本、改善服务。意见亦要求处理好改革、发展、稳定、安全的关系，稳妥推进改革进程。近期的主要任务是：
1、抓紧处理厂网分开遗留问题，逐步推进电网企业主辅分离改革。
2、加快电力市场建设，着力构建符合国情的统一开放的电力市场体系，形成与市场经济相适应的电价机制，实行有利于节能环保的电价政策。
3、进一步转变政府职能，坚持政企分开，健全电力市场监管体制。
电网：国家电网公司前三季度实现利润154.5亿元，同比增50％,预计全年实现利润220亿元，同比增50%左右；
发电：统计局数字显示发电行业前三季度利润回升幅度34%左右，其中火电行业同比增50%左右。
国务院相关意见是对原《电力体制改革方案》的阶段性推动，整体看仍在预期之中，未有特别新意，相关政策的推进也将是逐步的、长期的；其中值得注意的是建立“统一”、“开放”的电力市场体系兼容了电监会和国家电网公司对电力市场建设的倾向，但我们仍预计08年前真正意义上的电力市场体系难以成型，短期对发电企业影响不大；另外，电价政策的表述也更为实际，“与市场经济相适应的电价机制”可能意味着对竞价上网的规则和形式有更进一步的改进，而“节能环保的电价政策”无疑可能对销售电价有所推动，在发电侧高效率、低能耗和清洁环保机组可能从调度（先进火电机组）和电价（水电、气电和风电）方面进一步得到倾斜，对相关上市公司无疑产生长期正面推动；发电和电网企业利润的大幅回升均好于预期，利润涨幅大幅超出上市公司平均水平已不能仅用上市公司在前两年的利润下降好于行业平均来解释，可以说，电力行业的实际运行情况可能好于普遍判断，尽管面临短期煤价上升和机组集中投产的阶段性压力，上市公司业绩仍有望追随行业趋势出现回升；近期关于粤电力、国电电力、国投电力在高管更替（粤电力是股权激励可能出台）后资产注入和整体上市的预期变得更加强烈，我们在前期一直强调的行业低点资产流动的投资机会开始显现，但除了国投电力以外，相关股票的估值优势已经开始淡化，除非出现业绩有较大增厚的方案，否则股价的继续大幅上涨可能缺乏短期业绩基础；
我们仍坚持认为目前电力板块的机会是大面积的、一定幅度的，一定涨幅后部分股票已经开始接近我们的短期目标位（见昨日我们的行业更新报告），在仍看好低估龙头（长江电力、华能国际、国投电力等）和装机快速增长（广州控股、粤电力、深能源和华电国际，以及长期看好金山股份和宝新能源）同时，建议重点关注：长江电力、广州控股和国投电力。
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