明年业绩翻两番的个股点评

来源：中国证券报 

合加资源2007年业绩将大幅增长

考虑到公司2007年业绩的大幅增长，世纪证券张晓霞认为目前合加资源具备投资价值，建议“买入”。

张晓霞指出，公司所处的环保行业正在蓬勃发展。据国家环保总局关于“十一五”投资预算，公司的主要业务涉及的三个环保子行业——危险废物处置、城市污水处理、城市垃圾处理，共将获投资总额670亿元。

张晓霞表示，公司2005年利润增长主要来自阿苏卫垃圾处理厂项目；业绩增长的负面因素为公主岭水厂回售给公司，除污水处理厂外的业务毛利率将有所降低；预计2005年每股收益将增加约0.02元。公司2006年业绩增长将来自江苏沭源水厂，其供水业务对公司的净利润贡献为650万元，合计每股收益增加0.035元。公司2007年利润将剧增，主要来自包头、南昌两处污水厂。以0.50元/吨的费用计算，这两个项目带来的收入将达6022万元，增加每股收益0.13元。

张晓霞同时表示，公司目前的资产主要有两部分，即自来水厂、污水处理厂。但目前公司主营业务收入的70％左右来自工程建设和设备销售。2005年前三季度，公司工程业务收入占比最高，为53％，毛利率32％；设备销售收入占比20％，毛利率25％；污水处理业务占比仅有12％，但毛利率高达65％。

张晓霞最后指出，公司目前承接的工程主要为北京阿苏卫垃圾处理厂，项目总投资为2.7亿元，预计2007年1－2月建成，公司承接的工程量约占该工程的50％以上，而该工程所需的设备大约有65—70％左右经由公司销售。

深能源A价值严重低估

国泰君安证券姚伟预计公司2005－2007年每股收益分别为0.55、0.67和0.66元，DCF模型及相对估价指标均显示公司内在价值被低估，维持“增持”的投资建议。

姚伟表示，公司地处最安全的电力市场，现有机组将保持高位运行，利润空间有保障。此外，电价落实工作有望在2006年一季度前实现，追溯调整利润将为公司EPS贡献0.08元以上。

姚伟同时也指出，集团有限公司赴港上市计划将为公司发展定位增添不确定性。

宝丽华合理股价在8.1－9.4元

招商证券王弘看好公司的长期增长，给予“谨慎推荐－A”的评级。王弘指出，公司股票全流通下估值为7.27元，10送3的对价将提升公司理论价值至9.45元；考虑目前电力板块以及大盘均处于颓势，未来市场一旦趋好，公司含权的合理估值区间在8.1－9.4元。

王弘表示，公司拥有广东省第一家实施资源综合利用、环境保护的较大型循环硫化床煤矸石发电厂，符合时下政府倡导的循环经济、环保节能的新型增长模式，也是广东以大代小，逐步淘汰小火电机组的技改项目。公司受到中央地方各级政府充分肯定，在项目审批、电价、电量、税收等诸多方面获得实质性的鼓励和扶持。

王弘同时表示，公司目前装机27万千瓦，2×30万千瓦后续项目列入国家发改委2006年预备动工项目。公司的成长代表了一种新型能源模式，同时公司股本和电力资产在行业中基数较小，具有很大的扩展空间，属于风险小，高增长的成长型企业。市场基于对燃煤发电的一般性认识，担心公司电价和电量受到竞价上网的影响。但实际上，政府对煤矸石发电都有政策保障。2006年公司业绩涨幅很有可能超过预期。

在发电小时数2006年6700小时、以后每年下降200－400小时、2005－2006年不考虑税收优惠、不考虑增值数减半带来的补贴收入、所得税按15％计算的谨慎保守假设下，王弘预计公司2005、2006年每股收益将分别达到0.40、0.80元，至2010年前每股收益均稳定在0.85元以上。

G　老窖未来三年业绩高速增长

国信证券许彪、毛长青预计公司2005年业绩拐点已经出现，但考虑到费用摊销和减持准备计提等因素，维持EPS为0.07元的预测；2006年公司业绩将出现巨幅增长，达到0.23元；2007年为0.32元。公司的合理估值为5.39元。结合公司当前股价和未来较为明确的高成长性，提高公司投资评级至“推荐”。

国信证券认为，公司未来三年业绩的增长，一是靠股权激励的实施对公司管理效率的提升；二是靠公司的产品结构调整所带来的收益提升。

国信证券指出，管理效率是公司业绩表现的关键因素之一。公司管理效率提升主要体现在:主业逐步集中，经营战略清晰；加强管理，公司内部潜力得以释放；控制成本，管理费用逐步下降；白酒业务的产品策略符合行业发展趋势和公司增长规划。

兰州铝业机会在于行业整合

中信建投证券张芳认为，兰州铝业近期的投资机会来自于行业整合。由于行业整合预期的存在，兰铝股价还存在进一步上涨的动力。维持“增持”的投资评级。

张芳指出，公司股票目前机会在于行业整合。10月底，中石油发布公告，出巨资对旗下辽河油田、锦州石化和吉林化工三家A股上市公司流通股进行回购，这可以解决母公司　与各上市公司之间的同业竞争及关联交易问题。中国铝业也面临着理顺与山东铝业、兰州铝业关系的问题。经过两年多的下跌，兰州铝业股价长期位于净资产之下，如果中国铝业对其进行回购，收购要约价为净资产的可能性非常大。兰铝三季度末每股净资产是5.25元，目前的股价相对于净资产还有较大上涨空间，存在一定套利机会。(龙跃)