本周，沪深两市基金指数连创新高，上证基金指数和深证基金指数3天均已超过3月份月度涨幅，截至周三，涨幅分别达7.46％和8.31％，

　　4月3日，银河证券首席基金分析师胡立峰发布“大市大红利大填权，250亿红利让封闭式基金飞起来”封闭式基金投资计划。

　　“分红带来的填权效应是此次封基行情诱因，但关键是最近大盘股走好的大环境，这才是必要条件。”联合证券基金研究员冶小梅表示。

　　谁是主力

　　在银河证券封基投资计划中，胡立峰特别指出机构投资者是此次封基行情主导力量。

　　“4月2日，4月的第一笔25.4亿元现金红利到账，一直到4月16日，每天都有数亿元，甚至数十亿元红利到账。机构是封基最大持有人，他们持有封基都是专用账户，而且红利所得一般不能用于买股票或开放式基金，要么调走红利回笼资金，要么用红利继续买入。我们判断绝大多数机构会用红利继续买入除权后更'便宜'的高折价封基。现金红利是推动填权行情的直接资金来源。本月上半月大约有250亿元现金红利到账。而封基一周交易金额近期合计都没超过100亿元，现金红利大大超过成交金额。”

　　但是，供职于国内大型保险资产管理公司，负责基金投资的某投资经理并不认同，“我们没有听说过封基分红不得用于其他用途的说法。保险公司应该不会将分红资金继续买入封闭式基金。”

　　他认为此轮行情应是短线资金所为，“股票偏贵，封基相对安全些。毕竟封基折价率降得很快。”

　　当记者追问面对填权的“绝对收益”，保险公司缘何能做到坐怀不乱，不动用红利时，他作答干脆：“总不能100％满仓吧。在当前的点位，要注意风险。”

　　冶小梅则综合上述两者观点：“主力就是所有参与者，也包括散户。基金年报一公布，分红兑现带来的填权行情就立即展开，很多人早有先见，但这种暴涨势头的持续性肯定不会很久，封基还是受指数走势的左右。”

　　掘金封基

　　目前，全部封基均按证监会要求修改契约中的分红条款，为及时主动足额分红扫清道路。

　　鉴于监管部门督促基金公司积极主动地实施分红政策，以及管理层倡导的“稳妥推进封闭式基金转型与创新”，胡立峰在投资计划中再次重申他于2005年7月即提出的封基投资策略：

　　“持有持有再持有，买入买入再买入，任何一次调整都是增仓买入的好机会。”

　　冶小梅则特别强调：“暴涨势头不会持续，但增长是一定的。”

　　在封基投资计划中，胡立峰重点推介基金普丰（184693.SZ）。

　　“普丰主要资产盯住沪深300指数，而即将推出的股指期货标的指数正是这个指数，因此在股指期货推出之际，折价30％以上的普丰将是最佳套利交易工具。另外，基金兴和（500018.SH）、基金景福（184701.SZ）等也将受益于股指期货。”

　　冶小梅从基本面分析，综合基金经理运作水平以及操盘的持续性，特别推荐基金安顺、裕隆、科瑞等封闭式基金。

　　“它们自身盈利能力很强，可长期持有。”

　　封基不死

　　胡立峰在封基投资计划的开篇即提出“开基个人化，封基机构化”已成为不可逆转的趋势。

　　冶小梅对此表示赞同，“开基在市道走强时规模迅速放大，而在弱市时，规模迅速缩减，对其收益都有致命影响。相对理性的机构投资者，自然更青睐规模稳定、投资策略可持续的封基。此外，封基除净值自然增长，还具有政策制度发生变化时带来的'惊喜'收益，如'封转开'预期导致折价率缩小等，但这并不会成为当前所有封基的出路。”

　　“从稳定市场角度出发，假若遭遇熊市，开基自然是市场中的不稳定因子，而封基则不然。我们都知道美国市场有'封基不死'的说法，也就是这个原因。”冶小梅介绍。

　　“封转开”具有无风险套利机会，但折价率高未必收益率高，在成熟市场，这反而是不景气的表现。

　　目前美国封基平均折价率已降至5％，但美国封基的制度明显较完善。

　　首先，封基提前转开放较自由；其次，封基大多具有定期分红制度，通常一个月或者一个季度分红一次；再次，封基有融资功能或者更为灵活的产品设计，封基具有20％-30％的杠杆放大机制，使其能获得超越共同基金的收益和风险。

　　“目前监管层也在致力于封基制度的完善，推进封基转型与创新就是出于此意。未来封基转型可能会采用定期打开赎回、申购的方式，类似券商目前的集合理财计划，也不排除会有创新设计的封基推出。” 冶小梅说。