原本预计在2005年出现的亚洲货币大幅走强行情似乎终于来临了。

亚洲货币走强成为2006年年初外汇市场的热门话题，日元从去年的大跌中反弹，韩元、新台币及其它亚洲货币均告上扬。

一年前，关于亚洲货币走强的焦点紧紧围绕着有关中国将允许人民币大幅升值的预期。但在中国于7月下旬仅仅将人民币汇率上调2.1%，而随后只是允许人民币小幅、缓慢爬升之后，上述预期开始减弱，亚洲货币的强势也随之失去动力。

不过，这次情况有所不同，除了人民币升值的预期之外，其它因素也将提振亚洲货币，例如，亚洲地区股市走强；美国联邦储备委员会（Fed）即将结束加息周期导致美元全线走软。

过去几周内日元的上涨最为引人注目。美元兑日元较2005年12月5日的高点121.40日元下跌了逾7日元，自今年1月1日以来也下跌了3.2%。1月11日，美元兑114.07日元。

总部位于纽约的咨询机构Medley Global Advisors首席执行官Sassan Ghahramani称，日元受益于投资者继续解除日元空头头寸，另外，日本央行似乎即将结束其超宽松货币政策进一步提振日元。

作为融资套利交易的一部分，投资者在2005年建立了大量的日元空头头寸。投资者以低成本借入某种货币，抛出后，再投资于高收益的金融工具，这种方式称为融资套利交易。

花旗集团驻纽约的外汇策略师Jeffrey Young在一份研究报告中称，日元兑美元汇率仍过度低估。他说，在过去的类似情况下，当日元由于诸如融资套利交易等金融因素而非经济表现的影响走软的话，日元将很快回调并基本上独立于基本面。同样的情况可能再次发生。Young表示，随着时间的推移，融资套利交易快速消失的可能性将增大。

进入到2006年，市场普遍预期为尽管Fed今年将结束加息周期，但前几个月Fed可能继续加息，这将使美元在一段时间内保持强势。

预计这种预期对美元╱日元尤为适用，日本执政党自民党官员对央行施压，要求央行继续执行超宽松货币政策。自民党的高级议员们正寻求对央行制定正式的通货膨胀和经济名义增长目标。日本政府也对央行结束超宽松货币政策的计划发出了否定的声音。

尽管如此，由于12月13日Fed会议纪要进一步增强了有关美国货币政策正接近中性水平的观点，暗示加息周期即将结束，因此美元已全面承压。

日本财务大臣谷垣祯一1月9日对央行可能紧缩货币政策的态度似乎更趋温和。他重申了目前日本经济仍处于温和通货紧缩当中的观点，并表示，央行在政策方面应保持认真、谨慎的态度；但他同时指出，通货紧缩可能在今后几个月内得以克服。谷垣祯一还软化了政府对央行的一些压力。他表示，自民党内部对是否需要对央行制定政策目标存在不同观点，目前还没有达成最终结论。

如果日本政府对紧缩政策的担忧确实正在减弱，那么央行就更容易在4月1日开始的新的财政年度中结束定量宽松货币政策。即使央行在随后一段时间内保持零利率政策，紧缩政策所造成的心理影响也可能帮助提振日元的反弹。

在日元走强的同时，其它亚洲货币也出现上扬。本周，据称韩国央行入市干预阻止韩元的继续走强，此前韩元周一创出8年来的最高水平。今年迄今为止，美元兑韩元已下跌2.3%，自去年12月初以来该汇率累计下跌5.1%。

近期走高的亚洲货币还有泰铢、新台币、新加坡元和印度尼西亚盾。投资者在避险意识普遍较低的环境下对收益率的持续追求和亚洲地区股市上涨，为这些亚洲货币提供了额外的上行动力。

然而，能否使亚洲货币近期呈现的涨势演变为长期上行趋势，关键仍取决于中国政府。尽管中国在7月21日重估人民币汇率后，日元和其它亚洲货币仅短暂上扬，但多数分析师相信，人民币进一步的大幅升值将带动更多的亚洲货币上涨。人民币升值将削弱亚洲各国央行为降低本国货币汇率而入市干预的动力，并可能鼓励市场买入受惠于人民币升值的亚洲货币。

如果同时发生日本紧缩货币政策和人民币更大幅度升值的情况，则日元可能加速反弹，当前有关亚洲货币走强的猜测也有望进一步升温。