最近两天，大家一直在讨论美联储加息，还讨论什么美联储加息的泰勒规则，什么非农就业数据，什么CPI通胀率……

可是，大家没有分析过美国能不能加息背后的逻辑。

先给大家总结一副表格，是自1971年布雷顿森林体系崩溃之后美国所爆发的金融危机时间列表。

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从表中可以发现，45年来，美国似乎每经过7-10年，就要爆发一次严重的金融危机，这似乎是由信用美元体系的内在属性所决定。

然而，在2008年美国爆发世纪金融危机之后，迄今已经接近10年，整个美国经济虽然增长乏力，但却在美联储持续接近零利率的美元政策之下，再也没有爆发任何真正有影响的金融危机，股票市场持续了8年牛市，债券市场也牛气冲天一涨再涨。

更奇怪的是，以往的资本市场繁荣大都是有实体经济支撑的，很少有实体经济萎靡不振而资本市场牛气冲天的时段——但2008年以来却就是出现了这样的情况，美国的实体经济虽说在全球发达经济体中还算不错，但整体而言还是处于缓慢衰退状态，但是，以标普和道琼斯指数为代表的资本市场却一次次用创新高，在美联储刻意压低美元基准利率的情况下，连债券市场也一直牛气冲天……

金融危机到今天已经8年了，美国金融市场可以一直繁荣下去？

尤其是，虽然许多新科技公司还不错，但整体而言美国实体经济和就业率一直不见起色，美国政府税收增长缓慢，而且在可预见的将来也不可能大幅度增长，而联邦政府债务负担却迅速增长超过GDP的100%……

我总觉得有些地方不大对劲儿。

于是，我想跳一次大神，从联邦债务上分析下美国爆发债务危机的可能性。

首先看一张10年来美国债务总额的增长状况。从2006年到2016年，美国联邦政府债务从8000亿美元暴涨至19.5万亿美元，10年期间暴涨了20倍以上。

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看联邦政府债务/GDP比例更能看出2008年金融危机对美国债务的深远影响。

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关于政府债务/GDP达到100%之后的情况，看看日本经济从1991年以来的情况就知道，下图是1991年以来25年间日本的基本利率变动情况，是不是超过1/5个世纪都一直都在0附近趴窝呢？

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日本央行的管理者难道都是傻子，根本不知道日元可以加息么？为什么日本央行必须将利率保持在0附近？

因为，只要政府债务/GDP比率达到100%（日本政府债务/GDP在1999年就已经超过100%），央行就必须把货币利率保持在接近于0的水平，否则就会引来大麻烦。

你要问为什么是这样？

当然是因为债务利息啊！

我们先来看一道小学算术题：

你的好基友预计每年收入3.5万元，支出4万元，另外还欠账19.5万元，按照目前利率，你的好基友每年需要支付利息约5000元……

如果你能够决定是否增加利率，请问你会大幅度提高利率么？

好了，现在告诉你——“你”就是掌管美元货币大权的美联储，或者说耶伦大婶；“你的好基友”就是全世界最牛逼的政府，美国联邦政府，或者说奥巴马政府。然后，你用“亿美元”替代“元”，然后，就是上面这道算术题！！！

因为，奥巴马政府2016年财政预算里明明白白的写着：预计财政支出3.99万亿美元，收入3.53万亿美元，赤字4740亿美元（美国财政年是前一年10月份到次年9月份）！

想知道更早的数据吧？给你列出来！

2015财年：奥巴马政府财政收入3.25万亿美元，财政支出3.69万亿美元，财政赤字4400亿美元；

2014财年：收入3.02万亿美元，开支3.50万亿美元，赤字4800亿美元；

还想知道更早的？因为要应对金融危机后遗症，那些数据更糟糕：

2008年、2009年、2010年、2011年、2012年、2013年美国联邦政府的财政赤字分别是4548亿、1.41万亿、1.29万亿、1.30万亿、1.09万亿美元……

我们开玩笑说有些房奴是百万负翁，人家美国联邦政府年年都是万亿美元负翁！

有人说，美联储私是独立于美国政府之外的机构，不受美国联邦政府影响。

哎，让我说什么好呢？

想起来长者的话，图样图森破，sometimes niave！

不管是美联储还是美国联邦政府，都是代表美国利益的机构，他们永远都是好基友，在联邦政府束手无策的时候，美联储一定会出来帮忙。

进一步的说，当前信用货币体系之下，因为央行的货币信用来源于中央政府，任何一家央行都不可能真正独立。中国人民银行绝对不可能坐视中央政府破产，美联储也永远不可能坐视美国联邦政府破产！

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1970-2014年美国财政赤字与GDP增长情况

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1940年-2015年美国政府债务总量、GDP规模及债务/GDP的增长情况

1990年代，美国的利率水平还在历史平均水平，需要支付的长期国债利率高达6%-8%，这一阶段的美国政府，每年需要支付的利息在2800-3600亿美元之间；

通过在2001年以来使劲儿降低利率，已经将美元整体的长期借贷利率降低到2008年之前4%-5%的水平，但其利息支出却上涨到了4000亿美元以上；

2008年以来，随着0利率政策（联邦基准利率自2008年以来降为0-0.25%）的实施，2009年以来美国政府的借贷成本也急剧下降，综合来看目前已降至3%以下，但其利息支出却一点儿都没有降下来，一直保持着4000亿美元以上……

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1991年-2014年美国政府利息支出总额及综合利率水平

以2011年为例，当年美国联邦政府财政收入仅为2.3万亿美元，利息支出就有4540亿美元，占比接近1/5！

（下面的话是我2016年3月中旬文章里写的，现在看来依然并不过时）

好吧，按照某些脑子中似乎可以超越数学逻辑的蠢货经济学家们瞎逼逼的观点，美国接下来还要大幅度提高利率，我们来算一下美国政府将来需要承担利息成本：

假定美联储2016年将利率提高1倍（基准利率变为0.5-0.75%），那意味着美国政府的借债成本立即增加1倍；

提高利率2倍（基准利率变为0.75-1.0%），现在发债和未来还债成本都要变为3倍；

提高利率3倍（其实不过基准利率变为1.0-1.25%），现在发债和未来还债成本都要变为原来的4倍；

提高利率7倍（基准利率变为以往的极低水平2-2.25%），联邦政府发债和还债成本都要变为原来的8倍；

如果能够将基准利率提高以往的正常水平比如说5%，这不算高，那么——

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要不了多久，美国联邦政府的所有收入，就已经不够用来偿还债务的本金和利息了……

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财政专家根据美国2014财政年的各项数据估算，如果按照目前的趋势，到2023年，联邦政府的最大项支出是社会保险（约1.424万亿）、其次医疗保险（0.864万亿），接下来就是利息了，即便保守估计，这个数据也将变为7630亿美元——比国防支出神马的，都要高多了去。

向国会负责的美国政府问责局（Government Accountability Office， GAO）曾在2008年制作出来美国联邦政府强制支出时间表（见下图），而现在美国联邦政府的情况远比2008年时还要糟糕得多。

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不管是现在还是不久的将来，从数学逻辑上的简单推算下来你就明白，美联储果真能大幅加息的话，那就真的变成了传说中的葵花宝典：欲练神功、必先自宫！

不管数据还是图表还是，刚才给你们展示的，都不过是只是利息支出，要是考虑到债务本金，2018年开始，山姆大叔就要压力山大了……

为什么呢？

从2018年开始，美国自金融危机以来所发行的10年期国债将陆续到期，这些债务还款本金可不是个小数目——看了前面的财政赤字图表和债务累积图表你就应该明白，从2009年到现在，美帝政府其实一直在借新债还旧债，按照其累积的债务年限计算，2015年-2017年恐怕也是美国政府“最后的快乐时光”。

说到底，所有宣扬美联储会大幅度加息的人，要么脑子进水，简直就是别有用心！

上过中国小学（哪怕是函授的）的人都知道，有个狼来了的故事——美联储就像是这个极爱说谎的孩子，从3年前开始就不断的说着要加息，要加息，要加息——就这么着，“要加息”这个说辞，喊了3年了，美联储加了多少息？

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即便不考虑美国联邦政府债务问题，美联储加息，也很有可能戳破收益率接近于0的美国债券泡沫，再现1994年美国的债券市场“屠杀”，进而重创美国金融体系！

传统上，政府债务高企问题可以通过经济增长（税收增加）来解决，但，以美国现在的经济增长水平，这种债务规模已经不可能通过税收增加来解决。

回到刚才那个算术题，以你的好基友财务状况，显然靠他自身积累不可能真正偿还所有债务；任何时候加息，只会加剧他的难堪程度，甚至加速其财务破产。

想想看，如果你真的想为你好基友解决麻烦，你唯一的办法是：白送他一大笔钱！

转换成美联储的选择，那就是——在合适时机，再来一轮大规模的印钞（QE）！

美国联邦政府债务目前已经达到了19.5万亿美元，按照2015年末美国GDP总量17.95万亿美元来计算，其政府债务/GDP已经达到108%，超越了这个世界上95%的国家！

世界历史上，凡是政府债务/GDP比率超过100%的国家，要么是陷入持续的经济萧条（如2000年以后的日本、意大利），要么政府采取经济管制并且辅以货币主动贬值（二战前后的美国及欧洲主要国家），或者在财政和经济濒临破产中不断沉沦（现在的希腊），或者干脆以货币大幅度贬值完事（1923年的魏玛共和国、2006年的津巴布韦、2015年的委内瑞拉）……

欠债要还钱，当你欠得太多而还不上的时候，要么赖账，要么印钞——没有第三条路，这不是什么可能性的问题，这是个逻辑问题！

根据需要还款的债务期限测算，2018年很有可能就是美国必须选择某一条路的节点，而更有可能的是，在2018年之前，这些信息就被消息灵通的美国媒体给踢爆，这样一来，满嘴跑火车的特朗普上台之后的2017-2018年，很可能就是个节点……

骑驴看唱本，走着瞧呗！