历史昭示未来：以净资产买入银行股会怎样？

民生银行2000年12月19日上市时，每股净资产为3.33元，假设你有十股民生银行，那么就在民生银行上市的当天就拥有33.3元民生银行的净资产，这33.3元民生银行净资产经过十年的配股分红，你知道你现在拥有民生银行多少净资产吗？

http://s11/mw690/001dI99Vgy6GrZGnVeq6a&690

（以上表来自：有良知的证券人--老鄢）

加上2011年10派1元，2012年10派4.5元，2013年前3季度派3.08元，共派息29.62元。

净资产入股12年后，净资产增长为原来的16倍：6.693元x81.83股=547.688元，除以初始33.3元=16.447倍

再看浦发银行（600000）历史分配

 http://s8/mw690/001dI99Vgy6GrZKduRN17&690

（上表来自：杨天南博客）

如果在浦发银行上市时买入100股(每股净资产1.88元)，经历13年后，到2013年底累计分红13次共754.71元，经过送股、转增共持有461.37股，2012年每股净资产9.519元，净资产总计：9.519元x461.37股=4391.78元，净资产增长为原来23倍：4391.78/188=23.36倍

再看兴业银行

    以下来自Lyra的博客，时间为2011年8月27日

我们看看银行股再融资到底对原始股东意味着什么

Lyra  2011-08-27

http://s14/mw690/001dI99Vgy6GrZOEQzj5d&690

这个表格描述的是兴业银行的历史。兴业银行1988年设立，成立时注册资本15亿元。截至1988年9月，累计募股到位资金人民币3.779亿元，外汇0.15亿美元，1988年至1993年，兴业银行在注册资本15亿元内不断吸收新的入股者，至1993年末实收资本6.2882亿元，记6.2882亿股。

1995，1996年以送红股的形式向股东分配利润，分别10送3，和10送2，截至1997年5月底，总股本9.78761094亿股。

1996年，以1995年末净资产2.15元每股为基础，以2.2元的每股价格发行新股5.25164306亿股，募资11.55亿元，1997年末总股本达到15亿股。

1999年，公积金转增股本5亿股，总股本达到20亿股。

2000年，以1999年末净资产1.58元每股为基础，以2.06元每股的价格发行新股10亿股。募资20.6亿元，总股本达到30亿股。

2004年，以2002年末净资产1.8倍定价，每股2.7元发行9.99亿股，募资26.97亿元，2004年5月，总股本达到39.99亿股。恒生银行就是通过这次募股，成为兴业银行的股东。

以上就是兴业银行A股上市以前的情况，内容来自招股说明书。

2007年A股上市，兴业银行以15.98元每股发行10.01亿股，募资159.96元。

2010年以每股18元配股9.9245063亿股，募资178.64亿元。

2011年每10股转增8股，总股本107.8641113亿股

以上是兴业银行的增资募股情况，自成立以来，所有股东累计投入资本404.02亿元。

再来看一下分红情况，太早的分红情况查不到了，从2002年开始。

2002年现金分配3.3亿元，每股0.11元。

2003年现金分配3.3亿元，每股0.11元。

2004年现金分配4.04亿元，每股0.10元。

2005年不分配。

2006年现金分配13亿元，每股0.26元。

2007年现金分配16亿元，每股0.32元。

2008年现金分配22.5亿元，每股0.45元。

2009年现金分配25亿元，每股0.5元。

2010年现金分配27.57亿元，每股0.46元。

累计现金分红114.71元。

截至2011年6月末，兴业银行净资产1011.73亿元，每股9.38元。

有了这些数据，我们就可以计算各个时期入股股东的收益率。

作为原始股东，1993年末，以每股1元入股1股，经过历年分配，2010年配股以前，持有1 * 1.3 * 1.2 * (20 / 15) = 2.08股。如果不新投入资本，卖出部分持股参与配股。假设以配股前一天收盘价卖出，需要卖出0.237股，配股后总计持股2.2116股。2011年公积金转增股本，目前合计持有2.2116 * 1.8 = 3.98088股，按2011年半年末，每股净资产9.38元，合计净资产3.98088 * 9.38 = 37.3406544元。历年合计每股分红2.31元，假设没有分红再投入，合计净资产39.65元。预计今年下半年每股至少收益1元，截至2011年末，合计净资产40.65元。这样，18年前，投入1元，现在的资产净值是40.65元，即18年40.65倍。请注意，这不是按市价计算的投资收益，而是按净资产计算的实实在在的清盘收益率。

我们再来计算一下按市值计算的收益率，按今天（2011年8月27日）的收盘价计算，市值3.98088 * 13.69 = 54.5元，加历年累计分红，合计56.8元。这样，不到点18年，收益56.8倍。请注意，这个计算不记分红再投入，而且是在极低的市价（大概6PE，1.3PB）情况下得出的。

呵呵，不是每个人都能当原始股东，我们再看看恒生银行2004年4月底按1.8PB入股的收益率。当年以2.7元买下1股，2010年配股前还是1股，我们这里计算不新投入资本的收益率，假设恒生银行卖掉部分持股参与配股（当然，恒生银行没有这么做，新投入资本代表看好兴业银行的未来），需要卖出0.1139241股，配股后持股1.06329114股。2011年公积金转增股本，目前合计持有1.06329114 * 1.8 = 1.9139241股，按2011年半年末，每股净资产9.38元，合计净资产1.9139241 * 9.38 = 17.9526076元。历年合计每股分红2.09元，假设没有分红再投入，合计净资产20.04元。这样，7年前，投入2.7元，现在的资产净值是20.04元，即7年7.42倍。请注意，这不是按市价计算的投资收益，而是以1.8PB入股，按净资产计算的实实在在的清盘收益率。

我们再来计算一下按市值计算的收益率，按今天（2011年8月27日）的收盘价计算，市值1.9139241 * 13.69 = 26.2元，加历年累计分红，合计28.29元。这样，7年收益10.48倍。请注意，这个计算不记分红再投入，而且是以1.8PB入股，并在极低的市价（大概6PE，1.3PB）情况下得出的。

兴业银行能有今天，是和股东不断投入新的资本分不开的。事实证明，在不断有新股东加入的情况下，老股东的权益没有被摊薄，而是增长的更加迅速。

把资本，以合理的价格交给真正善待他，能让他增值的企业去经营，这就是我理解的投资。