等待银行股的戴维斯双击

                          ---现在是投资银行股的最好时机

                                    原创：山高云淡 

银行是百业之母,是国家经济的根本；只要经济持续发展，银行就有广阔的发展空间。

中国的银行，曾经是各级政府的“第二财政”，肩负着过多的社会责任，甚至政治责任，因此出现过巨额坏账，被称之为“政策性亏损”；经过改制上市，中国的主要银行已经轻装上阵，转变成现代意义的商业性银行，赚钱就成了银行的主要经营方向。

A股市场的银行股，自从上市以来，业绩持续高速增长，成为市场中最赚钱的行业，不管国家的货币政策收紧还是宽松，也不管“次贷危机”还是“欧债危机”的冲击，都是如此。

A股市场的银行股，2008年之前，市场一直给予较高的估值。即使高举巴菲特大旗的私募基金经理但斌，在招商银行每股33元、市净率超过6倍的情况下，仍然表示：“这个价格至少在我看来是非常低廉”（见《时间的玫瑰》47页），这反映了当时整个市场人士对银行股长期前景的乐观看法。

然而，随着“次贷危机”、“欧债危机”的渐次袭来，美国百年老店“雷曼兄弟”的轰然倒下，欧洲的银行深陷泥潭，让看好银行股的市场人士目瞪口呆。在风声鹤唳的环境下，曾经高调看好银行股的市场人士纷纷改口，例如但斌现在就认为银行股是越陷越深的“沼泽地”，即使如李驰一样的“死多头”也噤声不语了。

“次贷危机”爆发以来这几年，银行股的盈利增长没有改变，股价却犹如“飞流直下三千尺”，招商银行的市值已经腰斩还在下跌，市净率由超过6倍逼近1倍，多家银行股价甚至跌破了净资产。

是市场中人吓破了胆，还是银行面临破产？

近年来，上市银行的业绩增长依然强劲，市场预期的坏账并没有出现，舆论转而攻击银行“垄断”、“暴利”、“乱收费”。看来，不是银行要破产，而是市场先生的情绪变化莫测，是市场人士在“外面的”危机影响下胆寒了。

在“外面的”真实危机的影响下，预期的“里面的”利空怎样了？

首先看看地方政府融资平台贷款，从偿债年度看，2010年底地方政府性债务余额中，2011年、2012年到期偿还的占24.49%和17.17%，2013年至2015年到期偿还的分别占11.37%、9.28%和7.48%，2016年以后到期偿还的占30.21%（摘自国家审计署的报告）。去年和今年，是偿债的高峰期，到目前还未出现赖账的迹象。

其次，房地产贷款的坏账目前也没有踪影，房地产商的破产也鲜有出现。

第三，利率市场化的大门也在逐渐打开。其实，过去几年，存款利率的上限虽然没有放开，商业银行利用银行理财产品进行“高息揽储”的竞争行为早已展开，2011年银行理财产品发行规模近17万亿元，2到3个月的理财产品收益率有的超过了5%，说明利率的竞争其实早已开展，银行的业绩也没有受到多大影响。在贷款依然紧缺的情况下，贷款利率的下限是否放开根本没有意义。

预期中的三大利空到现在都没有兑现，下一步会发生什么？

等待银行股的戴维斯双击！