http://hr.sg.com.cn/uploadfiles/2009/1/13/215090.jpg救赎无门" />

　　1月8日，陷入深度衰退的英国，不得不再次降低利率拯救岌岌可危的经济形势。基准利率1.5%——大不列颠历史出现了314年来从未有过的新低。接下来的日子，继续运用降息手段抵抗衰退也几乎成了各国没有悬念的决定。

　　零利率时代渐行渐近，困扰日本数年的流动性陷阱，眼看就要在众多国家重现。按照凯恩斯当年的描述，当实际利率为零时，货币政策无效，各国央行似乎是在自废武功。这一次，历史真的会重现吗？

　　伯南克的困境

　　零利率之后，央行丧失了六七成功力，可惜的是，这颗子弹打在了棉花上。

　　2008年的12月16日，美联储再一次降息，美国的实际利率已经接近于零。在公布降息的那一刻，美联储主席伯南克扣动了扳机，发射出了他的最后一颗子弹。

　　乐观的市场人士把它解读为美国刺激经济的一记重拳。然而，从此后的情形来看，重拳似乎是打在了棉花上。资本市场在短暂的兴奋之后转入犹豫不决，而实体经济的数据，则进一步恶化。

　　“按照传统的路径，降息是为了降低企业的融资成本，从而可以重启生产，供给因此而扩大。然而，这一次更多的是需求出现了问题，人们可不会因为存款收益低了就去买东西。”著名专家王晓萌接受本报采访时说，田纳西州的工厂主们对于伯南克的善意并不领情，因为即便是免费获得资金，某些行业也不会去扩大生产，因为他们不知道这些东西可以卖给谁。

　　也有人更愿意认为降息是为了重塑市场信心，象征的意义远大于实际的意义。可是，在这一年里，最不缺的就是坏消息了，情形已经非常的悲观了。

　　在全球范围内，凯恩斯“大夫”重现江湖。他的美国病人眼看就要陷入大夫所提出的“流动性陷阱”。有人会说，正因为日本覆辙在前，所以我们不会重复他们的错误。是的，但是我们会犯新的错误。

　　在美联储持续降息之后，很多人都有一个疑问：零利率之后，我们还能期待什么？的确，在过去的数十年里，利率无疑是中央银行最重要的武器，虽然他们还有宽松政策和创新工具，然而，零利率之后，央行毕竟还是丧失了六七成的功力。

　　对于美国人而言，在未来的一段时间内，伯南克会相对失色，人们关注的是，新总统奥巴马先生手中挥舞的支票。

　　集体降息潮

　　追随他国降息，犹如悬崖起舞，不小心就会集体掉进流动性的陷阱。在这个互为唇齿的全球化时代，如何在未来防止出现比经济危机更可怖的全面通胀，成为央行行长们的下一个难题。

　　伯南克先生吹响了集结号，其他的央行行长们，不得不群起响应。虽然伯南克是一位声名卓著的宏观经济学家，但这一次，他的追随者们，并不是折服于他的学术魅力。包括日本央行、英国央行、欧洲央行在内的世界主要央行，都已将利率水平降至历史低位，减息空间所剩无几。

　　“世界各国的处境从本质来看是趋同的，面对全球的衰退，利率是他们必须动用的武器。” 中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇对本报说，国际贸易和跨国的投资，让大家成为“相亲相爱的一家人”，然而当危机来临的时候，大家都还是希望能够从别人的需求那里分一杯羹，因而追随美国降息，保持本币稳定是重要目的。

　　更重要的原因是黯淡的经济前景。这一次的金融危机，让此前的所谓“脱钩”（decouple，指发展中国家脱离发达国家波动周期）理论几乎成为一个笑柄，从某种意义上来说，大家已经是一条绳上的蚂蚱了。

　　主要发达经济体的经济数据不断下滑，央行的银行家们，也需要通过不断的行动来为自己正名。美国海外出版公司的老总，一定把肠子都悔青了。年初，他们用高价签下了格林斯潘先生的《动荡的年代》，原本认为以格老的声誉，成为年度畅销书不成问题。然而，格林斯潘的声誉，也像经济一样迅速地下滑，连带着拖累了现在的中央央行的行长们。经济急转直下，央行行长们都面临着压力。很多批评的意见认为，过去数年央行们对于市场太过放纵了。现在，他们需要通过承担自己的责任，来重塑形象。