王晓萌，著名投资专家，著有股票和外汇投资方面的专著，为多家机构教材。曾在外交部、清华大学、人民大学等进行投资讲座。历任CCTV-2《中国财经报道》、BTV-5《证券市场周刊》、《天下财经》特约专家，rucmb@sina.com。

　　截止10月27日欧元汇率已经从高点1.60下跌到了1.23的水位，累计跌幅大约是23%，和美元指数反弹的幅度巧合的相符。与此对应的是欧元兑人民币的汇率也从1欧元兑换大约11元人民币，下降到当前的1欧元兑换8.6人民币。因此欧元当前的汇率是很多人关心的问题。

　　一、近期欧元兑美元(1.2576,-0.0054,-0.43%,吧)的大幅度贬值的原因：

　　1.次债危机爆发初期，市场预期危机只局限于美国，因此欧元汇率大幅度上涨，并创下1.60的新高，目前为止是对前期错误上涨的修正。

　　2.美国经济经历了金融危机、实体经济受损、经济衰退初期等几个过程，而欧洲经济现在正将美国过去一年经历的过程在更短的时间浓缩的完成，对欧洲实体经济的预期伤害会更大，可以预料至少欧洲经济的衰退很可能比美国更甚。这就是为什么最近欧洲救市的资金还超过美国的原因。

　　3.话题稍远一点，我在分析境外股票市场价值投资文章中提到过，所谓的“股票要长期投资”、“股市长期总是向上”的理论原来就是错误的“舶来品”被部分利益机构当成了营销工具。这个理论来自美国，在百年历史上，真的能屹立不倒的并最终创出高点的还是美国股票市场。而其他国家股票市场一旦见顶，几十年都不能解套的例子非常多。因此本轮经济危机过后，预料美国经济仍就是率先转暖的经济版块之一。这个也是三季度我国外汇储备还在增持美国债券的原因之一。

　　二、汇率的估值

　　通常一些研究机构有多达十多个模型可以进行汇率估值，但是结果的准确性并不高，在当前境况下对汇率估价尤其困难，个人仅能凭借过往的经验进行基本的判断，希望得以给大家一些参考意见。

　　1.在未来3-6月内欧元1.35的水位估价偏高，合理价格可能是1.19。

　　目前欧元汇率低点已经见到1.23低点并小幅度反弹到1.28水位附近，但是现在我们不谈趋势，而谈估值的话就可以不被短期的波动干扰。

　　我们观察国际经济平稳的时候，欧洲经济和美国经济增长状况相类似的时候，欧元波动区间大体在1.25-1.35之间，这个经济平稳时候的一个比较均衡的市场价格。

　　但是今天情况发生变化：

　　(1)欧洲经济存在比美国经济更脆弱，经济衰退更为剧烈更快速的可能，这样欧元汇率的合理轨道应该是过去合理估价下轨再加一个“折扣”。如果这个折扣是5%的话，目前欧洲经济对应的合理欧元价格是1.19附近。

　　(2)同比澳元已经最多下跌了40%，而欧元是23%，按照过去国际资金操作的规律，欧元后面有被国际短期热钱抛售的风险。

　　2.欧元1.15之下有长期的吸引力。

　　客观分析，现在预测短期汇率的波动幅度和趋势都是不明智的行为，但是从估值的角度分析的话，欧元1.15之下我们认为在长期看是相对安全的。

　　新兴国家、中东地区外汇储备的主要问题是美元过多，本次美国为救市料将发行大量债券，在度过本轮经济危机后美元的汇率会更为脆弱。因此逐渐调整外汇储备，增加欧元持有量是未来的大趋势。个人观察这些年来各国央行普遍认可的增持欧元的区域是1.1-1.2之间，记得几年前至少60家央行在这个位置买入了欧元。

　　从欧元作为储备货币的战略意义讲，个人认为欧元1.15之下在长期看是相对安全的位置。

　　三、欧元小结

　　1.欧洲经济明年可能比美国衰退的更厉害，对欧元前景不利。

　　2.欧元从估值角度看1.30之上可以认为是高估了。

　　3.欧元作为世界第二储备货币，从战略意义上讲1.15之下长期看是安全的。

　　4.至于短期何时买入欧元，要投资者如何设置这个安全边际了，但显现预测哪里是底，何时反弹意义不大。