外汇市场上，上周五主要非美货币都出现上涨，只有加元没有上涨，其中透露出市场已经对加元的前景信心不足。加元短期正处在下降趋势之中，这和目前石油以及主要商品价格的不断下降是相对应的。但是事情不仅仅如此，因为同样作为商品货币的澳元汇率下降并不明显，因此笔者判断加元汇率下跌的主要原因应是不乐观的经济前景。

最近加拿大工厂订单下滑而原油价格跌至2005年11月以来最低点，加上加拿大央行上月第三次维持利率不变，并暗示明年成长率从今年的2.8%跌至2.5%。最近几个月的一系列迹象都证明加拿大经济正在稳定的放慢，而且这种经济的增长的放慢将持续到明年。

从2002年开始加元开始了牛市的格局，至今年六月加元累计上涨幅度接近40%，巨大的上涨幅度实际损害了加拿大出口商的利润也大幅降低了与邻国美国的竞争能力。加拿大政府在 11月9日的报告显示，该国贸易盈余9月从8月的42亿加元收窄至40亿加元。贸易情况持续恶化正是汇率过高的负作用。因此加拿大官方实际乐于见到加元在持续上涨数年之后有所调整，因此预期只要在未来三个月加拿大的经济通货膨胀数据不太高，加拿大央行将在比较长时间内不再提高加元利率。在这样利率前景下，加元目前利率又低于美元，预期利差的劣势将促使加元逐渐回落。

在去年年底本栏中我们依据技术图表预测加元在2006年和2007年非常可能是大幅度震荡并构筑长期头部的两年，目前来看加元技术图表上虽然没有明确头部信号，但是基本面的因素限制了加元明年的走势，因此后期形成长期头部的概率还是比较大的。仅仅就目前基本面情况分析，预期加元未来将达到1.17水位附近。而一旦2007年加元确认长期头部下跌幅度将会相当巨大。

英镑方面，最近市场一直对英镑利率前景有不同的猜测，而英镑方面房屋价格一直是判断利率走向的核心指标。根据英国十一月份Rightmove房屋价格所显示，英国楼价在十一月按年上升了12.4%，较十月份的上升11.5%为多，反映出现时英国楼市仍然十分兴旺。因此，虽然英国的通胀水平有回落的迹象，但由于英国楼价飙升，为了防止楼市出现泡沫，英国银行将会继续加息或至少维持利率不变以应对房屋价格上升过快的风险，因此只要英国房屋价格维持上升，英镑后期就不会出现过大的调整。在没有新的数据出来之前，英镑若有大幅度的下跌都是可以关注的机会。

首席分析师王晓萌