作者：凌鹏、陈洁

申万的这篇报告有些统计和结论还是很有意思，我节选部分要点：

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09年以来的5次Show time及其启示：
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09年上半年的主升浪:驱动因素是政策放松、经济触底回升
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09年8月的主跌浪:驱动要素是政策转向预期
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10年4月的主跌浪:驱动因素是地产调控和欧债危机导致经济下滑预期
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10年下半年的主升浪：驱动要素是政策再松和经济再起
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11年三波主跌浪:核心驱动要素经济下滑、通胀超预期和经济加速下滑
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启示：

1.核心驱动力大多是宏观变量，关键是何时发生、是否被PRICE IN；

2.错误的逻辑短期如果无法证伪，不要轻易去纠错，要顺势而为。

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09年以来的2次垃圾时间及其启示
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09Q4-10Q1垃圾时间:市场震荡，新能源与区域经济成主题投资热点
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10年11月-11年2月垃圾时间:市场震荡，制造升级成主题投资热点
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启示：垃圾时间中策略的任务有两个：考虑下一个驱动力、寻找结构性机会。

总结：好的策略分析员不是整天喊多看空，而是在Show Time之前提示下阶段的核心变量，在垃圾时间中保持淡定，挖掘主题和细分行业。

（点评：巴甫洛夫的条件反射、说到底还是政策最大）