当2007 年上半年上证指数冲上四千点时，让很多投资者不免有“恐高”之虞。但从全球来看，美国股市一直不断刷新着历史新高，欧洲股市亦然；中国之外的其他新兴股市也是在日新月异地改写着新的指数纪录，中国股市只是全球流动性泛滥的一部分。

纵观过去100年世界股票市场历史，一国股票市场的繁荣与全球市场的情况往往是相联的，而处于经济高增长、低通胀、“人口红利”阶段的国家更是股票投资的最佳选择。

我们认为国内资产繁荣周期的延续仍然是可以维持的，温和通胀和加息对股票市场影响不大，权益类资产的收益率水平依然可以期待的。企业的基本面和资金的充裕对市场的支持作用保持正面。

下半年投资的重点将更多关注行业的基本面情况和企业的内在成长动力，以主营突出的行业龙头为核心配置，对资产重估、资产重组的考虑将基于更安全的产业增长前景和企业盈利的持续性。

1、受益于资产重估的成长性公司----金融地产投资策略

银行业

在估值压力得到充分消化、基本面持续向好的情况下，我们认为，银行股存在整体性的投资机会，我们推荐成长型的投资组合，重点关注以招商银行、民生银行为代表的业绩增长较快、资产质量较高、并可能受益于股指期货、外资并购等催化剂的个股,保险证券作为业绩发现型金融企业，也建议保持一定配置。

地产业

在行业毛利率向合理水平回归、政策面依然较为敏感的背景下，我们认为，下半年房地产行业的投资策略应重点把握以下几个方面：

企业选择：（1）具备持续竞争优势，开发、周转和经营管理能力较强，土地储备丰富且分布均衡的一线地产公司；（2）有实质性资产注入、成长潜力较大的公司；（3）具备较高升值和重估潜力的投资性地产公司；

地域选择：依次看好上海、环渤海地区（以北京和天津为主），珠三角地区（以广州、深圳为主），以及成渝等二、三线城市；

时机选择：当前行业整体的估值水平并不低，而且，近期部分地区房价的快速上涨导致市场对政策影响的敏感程度有所回升；随着房地产企业业绩的逐步体现和政策面的沉寂，房地产行业有望产生超额收益。

2、消费升级带来的持续投资机会----零售旅游投资策略

零售行业

我们看好的企业类型包括：具有一定规模与扩张计划，最大限度享受商业繁荣的龙头企业；集团具有优质资产，可能对上市公司未来的扩张产生实质性辅助作用的企业；民营企业及体制先进化、治理结构改善可期的企业；主业有较好增长，同时具有大量优质商业网点资产的企业。

旅游行业

在细分子行业中，我们最为看好景区行业。主要原因：人均GDP水平决定了近期我国居民的总体旅游消费特征将以观光游为主逐步开始向休闲游转换和升级；景点类公司的垄断性决定了其拥有较高定价权。3年一次的门票、索道及辅助设施价格的提升本身就可提升公司业绩；制度变革导致上市公司高管与投资者的利益趋同，已逐步改变经营管理思路，由“坐吃山空”向外延式扩张转化。

关注：具有垄断资源和较高定价权的公司；管理层资本运作能力强，有资产整合预期的公司；奥运受益公司。

3、国际竞争力、成长性——机械装备投资策略

全球产业转移使中国成为真正的全球制造业中心。按机械制造各子行业的产业转移特点及生命周期分析，挖掘机、混凝土机械、船舶、数控机床业仍处在上升周期，市场份额、盈利水平、公司竞争力正在快速提高，这几个子行业应重点关注；对于已进入成熟期的行业如港口机械、集装箱等行业而言，投资机会主要来自新产品的拓展和收购兼并；而对于刚刚进入导入期的模具和高档数控机床行业等技术密集型行业，目前仍处于引进和消化国外先进技术、解决历史遗留问题的阶段，技术进步是实现国际产业转移的催化剂，需要等待量变到质变的临界点的出现。

4. 国际分工、进口替代、技术升级——信息技术行业投资策略

电子行业

我们认为那些居于电子产业链上游核心地位的企业（材料与设备）拥有更多高盈利的机会和更高的成长空间。虽然基于产业链中的技术定位，使得全球电子产业的利润更多集中在了上游材料与设备制造领域，而中国企业在这方面整体优势不明显，但我们认为具有差异化竞争力的国内公司值得重点关注。

对于在国际产业链中居于中下游的企业，投资的主线是选择管理层优秀、积极进取，并且具有下述优势的成长性公司：拥有高端客户驱动的优势企业；受下游应用（数字电视、节能照明、汽车电子）带动的行业优势龙头；能低成本扩张和兼并收购的优势企业。

通讯行业

关注政策面的变化和中移动回归后对市场的影响，重点考察在产业链各环节受益于国内外市场扩张的大型设备商和在细分领域有优势的配套企业。

计算机和软件行业

中国软件外包市场过去5年年均增长率超过50%，预计未来5年即使继续保持高增长态势，占全球份额仍不会超过10%，未来发展空间巨大，而国内每年大量的毕业生群体则为行业提供了长期的具有成本优势的人才支持。

对于计算机硬件行业，我们认为投资的重点在于：拥有稳定的国外客户、渠道拓展能力强的领先公司；受益于政策的垄断性专用设备商；在国际产业链分工中逐渐具有细分市场世界龙头地位的OEM、ODM公司。

5、输配电、特高压和节能减排的受益者——能源设备行业投资策略

重点关注:受益于关停6000 万千瓦小火电机组的大型电力设备商；减少烟气排污、减排大气污染的设备商；新能源领域的风能、太阳能相关上市公司。

6、行业景气、估值优势、资产注入----煤炭投资策略

在总体供求均衡的环境下，下半年煤炭行业将进入传统需求旺季，同时国际澳煤价格一路持续走高也营造了较好的国际环境，成为我们继续看好煤价走势的主要依据。

海外经验来看，煤炭公司的估值水平应该在20倍PE左右，山西省煤炭上市公司成本完全化后，煤炭行业估值至少应该与国际市盈率接轨，同时对于整合预期明确，成长性良好的公司应该可以给予更高水平的估值。

7、抵御政策风险、行业壁垒----医药、化工投资策略

下半年的医药投资策略，将立足于能够抵御政策风险的持续增长的一线蓝筹及拥有潜在实力的公司，如普药定点生产企业和医药流通巨头；受益化学制剂行业景气回升、进入国际创新药研发分工、有重磅新产品的公司。

对化工行业来说，2007年上半年MDI、有机硅、钾肥子行业持续维持高度景气，预计这些拥有壁垒优势的子行业景气仍将持续维持。因此在这些子行业中具有技术优势、产能优势、管理优势的企业是下半年投资的重点。