下一步调控政策着力何处？

国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松指出:

10.5%的准备金率在全球主要经济体中都是一个相当高的水平，而过高的存款准备金率将压制银行资本的盈利能力。这对于央行下一步的流动性对冲政策提出了课题。可能央行就必须要考虑从外汇体制改革、汇率市场机制形成等多个角度综合协调来制定政策。 

相对于源源不断涌入的贸易顺差，准备金率在回收流动性方面可谓治标不治本。对此，哈继铭认为:

在货币形势日益复杂，联系愈加紧密的情况下，更需要结合其他手段进行联动。“除了准备金率的调整，央行更应该多考虑汇率利率的调整。如动用利率，不仅可以降低实体经济的投资速度，还可以有效防范资产泡沫的出现。”他预计，3月份CPI甚至有超过3%的可能，因此央行很可能在4-5月份再度加息。“此外，提高汇率的升值幅度，可以更直接的控制外汇储备增速，淘汰一批低效率的外贸企业，从而在根本上减少对外资的需求，这对于缓解流动性过剩，有着更直接的效应。”　

　　除了利率汇率，吴晓灵此前也透露，为了更有效地对冲流动性，未来货币掉期将有望成为回收流动性的又一“利器”。

　　此外，央行货币政策委员会最新一次例会也指出，要加强货币与财税、产业等政策的配合。有专家建议，可以通过废止出口退税等相关出口优惠办法，以抑制企业的出口意愿，从而控制贸易顺差不断增长。(中国证券报)