2006-11-11 09:48:07　来源: 中国经营报

管理层放手“指数”调控

11月10日，沪指轻松跨越1900点整数关口，再创新高。截止到这一天，中国股市自1000点底部启动，已经连续上涨长达17个月之久。

“想象一下未来的美好景象，拥有一大批蓝筹股的中国股市交投活跃，市场容量可与世界上任何一个交易所相媲美。”某证券交易所负责人颇有激情地向记者描绘管理层打造中国“蓝筹股市”的构想。

“此次上调存款准备金率，是行情调整的一个信号，可能会引发股市的新一轮结构性调整。但可以 肯定的是，在优胜劣汰的调整中，进入股市的资金将进一步向大盘蓝筹股集中，而调整之后的大盘蓝筹股，未来涨幅将更为惊人。”上海一家大型券商的内部研究报 告与“蓝筹股市”构想不谋而合。

“二八”现象加剧

“我们认为短期行情会下调，周一（11月6日）开盘就减持了部分股票。”一家私幕基金的操盘手这样告诉记者。

出乎该操盘手意料的是，股市并没有像预料的那样大幅下跌，只是小幅回调后又收于新高。

11月6日，在沪指上涨近20点的前提下，沪市上涨家数只有329家，却有515家下跌。

“目前市场人气正在疯狂中，利空没有立即体现，时间长了，市场一旦冷静下来，必然会出现下跌。”某券商老总短期看空股市。

上述私幕基金操盘手认为，股市会下跌的理由在于，从今年8月7日低点1541点算起，目前大 盘上涨超过了20％。加之工商银行（601398）成功IPO（首次公开发行）后，股价没有明显上涨，市场对前期上涨行情的运行方向判断上出现了分歧。而 此时出台上调存款准备率，加剧了行情回调的预期。

“工行上市后，股市的涨跌短时期内不再是管理层关注的重点。”前述证券交易所负责人在接受记 者采访时表示。尽管股市继续扩容的整体基调没有改变，继工行之后，目前每周还有数只股票首发上市，但是只有中交股份提交了“A+H”方案，传说中的中石油 （0857HK）、中移动（0941HK）、交行（3328HK）、建行（0939HK）等超级大盘股都暂无音讯——没有了为“航母”级公司上市保架护航 的压力，管理层暂时不再关注股市涨跌也在情理之中。

“股改的顺利完成，标志着本届管理层完成了第一个历史性任务。随着一批大盘蓝筹股的顺利IPO，大扩容——中国股市第二个历史性任务也顺利完成。”前述证券交易所负责人表示。

大蓝筹强者恒强

工商银行的成功上市也表明，扩容本身不是影响股市行情的绝对负面因素，只要股市正常发展，扩容反而有利于股市上涨。因此，如果股市行情借央行紧缩政策顺势调整，可能也正是管理层乐于见到的。

前述证券交易所负责人分析，股市新一轮结构性调整中，市场资金将进一步向大盘蓝筹股靠拢，而调整之后，蓝筹股未来涨势应该会更加“凶猛”。而这样的结构性调整，显然符合管理层打造“蓝筹股市”的构想。

对此，前述券商报告认为，行情调整更多的是影响到了高风险股票，这从长远来说更有利于股市整体的健康发展，挤压掉非理性投机炒作的“泡沫”，客观上会使股市资金进一步流向大盘蓝筹股。而诸如“T＋0”，“扩大涨跌幅”等交易机制的创新，也将首先在蓝筹股上试行。

该报告认为，“A＋H”的上市模式，将极大地提升蓝筹股的估值，工行“A＋H”上市，虽然拉 开了大盘蓝筹A股和H股之间的差距，但随着未来大量“A＋H”股上市，在完成量变到质变的过程中，必然加速A股价值中枢向H股靠拢，这在目前H股对大盘蓝 筹股估值较高的背景下，将进一步提升蓝筹A股的整体估值水平。

“可以认为，管理层一系列‘后手’引而不发，显然是在利用相对有限的政策资源，使股市上涨行情延续更长，并减少流动性危机对其他领域的冲击。”益邦投资的袁洪波评价说。

袁认为，目前证监会对QFII（合格的境外投资者）资格审批非常快，与之相对照的是，外管局 QFII额度发放速度与审批速度不成正比——今年共有18家QFII获批，只有8家获得外汇额度。可以认为，管理层是有意先拓宽QFII通道，一旦需要就 可以立即引外资入市。而按QFII的投资取向来看，大盘蓝筹股无疑是QFII的首选对象