2005-12-14 13:33       东方财富网

 据传，通过并购方式实施跨国经营和全球扩张,已成为国际资本流动的主要选择和企业发展壮大的重要途径。并购资本流入份额增加，股权投资规模扩大。在未来5年内，中国外资引进规模可望达到500亿美元，平均年增长率在17%以上，其中相当一部分资金将用于并购。近两年上市公司的收购兼并交易金额和股权转让金额加速上升，其中外资金参与的境内上市公司股权转让金额也出现快速增长的趋势。

外资并购有助于进一步降低境内A股上市公司的股权集中度
　　
　　自20世纪50年代以来，西方国家根据股权分散化程度已将控股比例降到20～30％，目前又降至10％左右。而2005年中期，我国上市公司第一大股东的平均持股比例为49.2%,即使全部完成股改后,第一大股东的持股比例仍然高达43.5%。外资并购有助于进一步降低境内A股上市公司的股权集中度.
　　
　　市销率是判断行业或公司外资并购潜力的核心指标
　　
　　并购本身是一个价值活动,近期一些外资以高出二级市场成本的代价并购境内的企业,是因为外资确信其可以帮助境内的目标企业找出公司核心竞争力的内外潜在的领域,并以此扩展或增加企业竞争力。外资看重的一个重要因素就是企业的产品规模,因为即使目标企业的盈利能力欠佳,但是只要企业具有较高的行业地位和产品规模,外资可以通过管理流程的再造降低成本,提升企业的价值.我们采用市销率这个指标来判断行业或企业的外资并购潜力.
　　
　　市销率=股票市值/销售收入
　　
　　以米塔尔并购华菱管线为例.市销率的较大差异应该是吸引米塔尔并购华菱管线的核心因素.
　　
　　由于各行业的特性不同，导致各行业的市销率也存在较大的差异，为了对各行业的外资金并购潜力有一个横向的比较，我们采用并购潜力系数这个指标。
　　
　　并购潜力系数=境外行业市销率均值/境内行业市销率均值
　　
　　我们将PE在30倍以下公司的并购潜力系数进行排序，选择出排名前113家上市公司。从这113家上市公司的行业分布来看，钢铁、金属非金属等资源类行业的公司数量居前。另外，五家上市银行中就有四家银行进入并购潜力排名前113家公司的行列。
　　
　　我们认为，外资并购的重点行业应该集中在四类：
　　
　　一是，资源类行业。如钢铁、金属非金属与采矿行业。
　　
　　二是，资产类行业。如房地产行业，可以享受土地升值和汇率上升的双重好处。
　　
　　三是，限制少、壁垒低的行业。如零售业务
　　
　　四是，金融服务业。我国对金融服务业的限制比较严格，外资只能选择在不超过股权比例的前提下进行并购活动，或采取先合资合作，然后再视过渡期和股权限制比例解除后再进行并购。
　　
　　外资并购潜力系数排名前113 家上市公司
　　证券简称 外资并购潜力系数 PE 行业名称
　　Ｇ宏盛 16.214 17.82 半导体产品与半导体设备
　　赣南果业 12.412 15.97 农业
　　中铁二局 10.729 22.41 建筑与工程
　　五矿发展 8.015 9.96 贸易公司与经销商
　　隧道股份 7.932 21.57 建筑与工程
　　上海医药 6.54 19.36 制药
　　诚志股份 6.146 25.65 生物科技
　　Ｇ株冶 6.05 12.66 金属、非金属与采矿
　　安徽水利 5.868 19.85 建筑与工程
　　中油化建 5.726 25.25 建筑与工程
　　友谊股份 5.467 17.08 零售业
　　云南铜业 5.359 8.1 金属、非金属与采矿
　　金龙汽车 5.196 12.14 汽车
　　南纺股份 4.863 19.82 贸易公司与经销商
　　三联商社 4.826 25.83 零售业
　　Ｇ中孚 4.597 12.98 金属、非金属与采矿
　　厦门国贸 4.546 10.77 贸易公司与工业品经销商
　　先锋股份 4.497 13.22 房地产
　　鲁银投资 4.306 22.03 钢铁
　　Ｇ铜都 4.224 6.19 金属、非金属与采矿
　　南钢股份 4.126 5.03 钢铁
　　Ｇ民生 4.019 8.48 商业银行
　　深天健 3.958 25.04 建筑与工程
　　豫园商城 3.863 26.15 服装、服饰与奢侈品
　　豫光金铅 3.862 11.63 金属、非金属与采矿
　　腾达建设 3.847 14.65 建筑与工程
　　山东黄金 3.844 18.61 金属、非金属与采矿
　　济南钢铁 3.822 4.03 钢铁
　　云铝股份 3.782 11.55 金属、非金属与采矿
　　建发股份 3.735 11.97 贸易公司与工业品经销商
　　太钢不锈 3.666 4.78 钢铁
　　中材国际 3.664 27.11 建筑与工程
　　中金黄金 3.595 23.95 金属、非金属与采矿
　　包头铝业 3.59 11.22 金属、非金属与采矿
　　新湖创业 3.547 19.14 房地产
　　深发展Ａ 3.53 22.34 商业银行
　　Ｇ网新 3.482 24.8 电信服务
　　华夏银行 3.481 12.03 商业银行
　　太极集团 3.391 18.33 制药
　　莱钢股份 3.328 6.75 钢铁
　　武汉中百 3.285 28.07 零售业
　　本钢板材 3.192 6.39 钢铁
　　Ｇ承钒钛 3.121 7.67 钢铁
　　方正科技 3.118 17.67 电脑与外围设备
　　通威股份 3.062 11.8 食品
　　江苏舜天 3.02 23.32 贸易公司与经销商
　　浦发银行 2.964 13.68 商业银行
　　红豆股份 2.915 12.45 服装、服饰与奢侈品
　　国药股份 2.914 14.53 制药
　　Ｇ顺鑫 2.904 14.1 食品
　　美的电器 2.855 6.95 家用器具与特殊消费品
　　伊利股份 2.821 16.15 食品
　　Ｇ大杨 2.819 13.62 服装、服饰与奢侈品
　　深长城Ａ 2.747 10.53 房地产
　　杭钢股份 2.745 8.17 钢铁
　　Ｇ东创 2.729 27.45 贸易公司与经销商
　　八一钢铁 2.714 5.28 钢铁
　　正虹科技 2.674 16.76 食品
　　深桑达Ａ 2.621 23.2 电信服务
　　海南椰岛 2.611 17.91 饮料
　　深圳华强 2.591 27.36 电子设备与仪器
　　长安汽车 2.57 21.52 汽车
　　广钢股份 2.524 25.58 钢铁
　　唐钢股份 2.515 5.68 钢铁
　　建投能源 2.488 25.94 电力
　　双汇发展 2.487 17.83 食品
　　中国联通 2.478 18.4 电信服务
　　Ｇ凯诺 2.426 8.61 服装、服饰与奢侈品
　　酒钢宏兴 2.415 4.58 钢铁
　　安阳钢铁 2.41 6.92 钢铁
　　栖霞建设 2.406 11.29 房地产
　　浙江东方 2.401 20.5 贸易公司与经销商
　　华菱管线 2.398 10.21 钢铁
　　沙河股份 2.39 15.29 房地产
　　草原兴发 2.39 22.05 食品
　　长电科技 2.318 27.21 半导体产品与半导体设备
　　金宇集团 2.308 22.74 生物科技
　　Ｇ人福 2.298 14.02 医疗保健设备与用品
　　包钢股份 2.291 2.11 钢铁
　　双鹤药业 2.269 9.1 制药
　　中青旅 2.26 28.37 酒店、餐馆与休闲
　　上海航空 2.248 23.35 公路、铁路运输与海运
　　邯郸钢铁 2.244 5.39 钢铁
　　Ｇ建工 2.234 8.96 家用器具与特殊消费品
　　华东医药 2.226 29.66 制药
　　Ｇ伟星 2.207 14 服装、服饰与奢侈品
　　Ｇ韶钢 2.203 6.22 钢铁
　　Ｇ七喜 2.184 16.94 电脑与外围设备
　　新希望 2.179 12.75 食品
　　广汇股份 2.173 12.89 房地产
　　厦工股份 2.159 20.83 机械
　　钱江摩托 2.156 20.25 汽车
　　Ｇ铸管 2.147 5.52 钢铁
　　江苏纺织 2.12 17.86 贸易公司与经销商
　　阳光股份 2.113 12.53 房地产
　　中国重汽 2.111 15.75 机械
　　中华企业 2.104 7.37 房地产
　　科达股份 2.091 19.79 建筑与工程
　　ST 福日 2.085 27.29 电子设备与仪器
　　Ｇ苏宁 2.077 11.02 零售业
　　光明乳业 2.076 15.81 食品
　　金盘股份 2.072 12.65 汽车零部件
　　Ｇ新钢钒 2.069 3.73 钢铁
　　大众公用 2.065 22.92 燃气
　　重庆百货 2.059 18.75 零售业
　　江钻股份 2.056 16.23 能源设备与服务
　　大冶特钢 2.052 23.27 钢铁
　　申达股份 2.023 14.79 贸易公司与经销商
　　深科技Ａ 2.022 18.82 电脑与外围设备
　　南京中商 2.011 25.11 零售业
　　Ｇ博汇 2.011 9.33 纸与林木产品
　　上海家化 2.01 26.03 个人用品
　　新华百货 2.008 14.67 零售业